Роснефть в первом квартале 2026 года: прибыль под давлением, но операционные улучшения обнадёживают

🛢️ Крупнейшая российская нефтяная компания опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2026 года, отразив разнонаправленную динамику. Выручка снизилась на 11% до 2 032 млрд рублей на фоне укрепления рубля и увеличения дисконта на нефть Urals. Чистая прибыль акционеров сократилась на 32,3% до 115 млрд рублей, что совпало с консенсус-прогнозом аналитиков (ожидалось 101 млрд руб.). Тем не менее, квартальная динамика выглядит обнадёживающе: прибыль выросла более чем в 7 раз по сравнению с четвёртым кварталом 2025 года (16 млрд руб.) .

📊 Ключевой позитивный сигнал — рост EBITDA на 21,7% до 728 млрд рублей при рентабельности 36%. Это достигнуто благодаря жёсткому контролю над расходами: производственные и операционные затраты снизились на 21%, прочие расходы — на 16,5%. Капитальные затраты выросли до 418 млрд рублей из-за интенсификации инвестпрограммы на ключевых добывающих активах. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,7x, что кратно ниже ковенантных значений.

🛢️ Операционные показатели демонстрируют устойчивость. Добыча жидких углеводородов составила 45,2 млн тонн, газа — 21,8 млрд кубометров (+4,3% квартал к кварталу за счёт шельфовых проектов). Переработка нефти выросла на 5,2% квартал к кварталу до 18,9 млн тонн благодаря восстановлению работы НПЗ после ремонтов. В рамках проекта «Восток Ойл» завершена сварка более 700 км нефтепровода, начата пробная добыча на Песчаном участке, компания готовится к технологическому запуску в 2026 году .

⚠️ Глава компании Игорь Сечин отметил, что отрасль работает в условиях экстремальной ценовой волатильности и сталкивается с существенными операционными рисками: атаками на НПЗ, резервуарные парки и перекачивающие станции, а также ограничениями со стороны Транснефти. Компания оценивает необходимость резервирования части стоимости активов, что может негативно повлиять на будущие финансовые результаты .

💸 Дивидендная политика соблюдается строго. За 9 месяцев 2025 года выплачено 11,56 рубля на акцию (2,9% доходности). Финальный дивиденд за 2025 год составит 2,27 рубля на акцию (0,6% доходности). Совокупная дивидендная доходность за 2025 год — около 3,5% .

💡 Акции Роснефти с момента предыдущего обзора подешевели ещё на 16% на фоне слабых финансовых результатов, укрепления рубля, общей рыночной распродажи и новостей об атаках на инфраструктуру. Однако квартальная динамика уже показывает улучшение: прибыль выросла с 16 до 115 млрд рублей, EBITDA — на 36,8% квартал к кварталу. Роснефть остаётся ключевым бенефициаром высоких цен на нефть на фоне ближневосточного конфликта и готовится к технологическому запуску «Восток Ойла» в 2026 году. При потенциале апсайда около 25% акции могут быть привлекательны на горизонте 12 месяцев, но важно помнить о растущих инфраструктурных рисках. Подробные обновления и аналитика доступны в Telegram-канале.