Новые облигации Брусника 2Р08 на размещении

Брусника — российская девелоперская компания. Специализируется на строительстве жилых многоэтажных домов. Штаб-квартира находится в Екатеринбурге. Компания строит жилье в Екатеринбурге, Новосибирске, Тюмени, Сургуте, Кургане, Омске, Санкт-Петербурге, Москве и Московский области и других городах .

20 мая Брусника проведет сбор заявок на участие в размещении нового выпуска со сроком обращения 3 года, постоянным купоном без оферты и амортизации. Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и финансовые показатели компании.

Выпуск: Брусника 2Р08
Рейтинг: А-(RU) от АКРА (негативный)
Номинал: 1000 р.
Объем: 3 млрд. р.
Старт приема заявок: 20 мая
Планируемая дата размещения: 22 мая
Дата погашения: 22.05.2029
Купонная доходность: не выше 21,25%, что соответствует доходности к погашению до 23,45%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Компания была основана в 2004 году. Количество сотрудников компании насчитывает более 4000 человек. По объему текущего строительства Брусника занимает 6 место в РФ с 1,78 млн.кв м в стадии строительства.

Что с финансовыми показателями?
Выручка согласно отчету по МСФО за 2025 год составила 115,6 млрд р. (+53% год к году), валовая прибыль 48,5 млрд р. (+57% г/г), EBITDA 44 млрд р (+ 94% г/г). Рост обусловлен расширением портфеля проектов и выходом в новые регионы, включая более активную работу в Москве и Санкт‑Петербурге.

Чистая прибыль увеличилась на 69% до 7,6 млрд р., чистый долг сократился на 13% до 174,1 млрд р, а показатель чистый долг/EBITDA снизился с 5,8x до 3,9x.

В 2025 году компания вывела на рынок 32 новых объекта продаваемой площадью 701 тыс м². Объём текущего строительства достиг 1,7 млн м², что на 13% выше показателя конца 2024-го.

Брусника в 2025 году продолжила фокусироваться на географической и продуктовой диверсификации. Количество регионов присутствия достигло 14. Компания открыла продажи в Челябинске, Перми и Ленинградской области, приобрела площадки в Санкт-Петербурге и в Горно-Алтайске.

Технический дефолт
В ноябре 2025 г. Брусника на один день задержала выплату купона по облигациям серии 002Р-04, формально уйдя в технический дефолт. По информации компании средства были зачислены в НРД на день позже из-за задержки обработки платежа банком.

Облигации в обращении
В настоящее время на фондовом рынке есть 6 выпусков облигаций объемом 28,9 млрд.р. Текущая доходность к погашению у выпусков с постоянным купоном составляет до 23,7%.

Выводы

• Брусника улучшила свои финансовые показатели в 2025 году, но показатель чистый долг/EBITDA еще на высоком уровне. Пока еще высокие ставки по ипотеке не дают отрасли развиваться.
• Апсайда после размещения не жду, т.к. доходности у нового и выпусков в обращении на одном уровне.
• Покупать данный выпуск с целью держать до погашения — высокий риск. Если готовы идти на такой риск, то нужно смотреть текущую отчетность и корпоративные события, особенно учитывая ситуацию с задержкой купона. У меня уже есть много облигаций застройщиков (Самолет, Глоракс, ЛСР и Джи-групп), увеличивать долю и участвовать в данном выпуске не собираюсь.