Кто не рискует, тот... Как оценить риск

По расхожему мнению, насаждаемому брокерами, самое рискованное — шорт опционов. Хотя на самом деле, фьючерс — гораздо более жёстокая игра, но никто не поднимает про это такого шума, как про опционы.
А ведь у проданного в шорт опциона с достаточно далёким от текущей цены базы страйком совершенно ничтожная дельта в сравнении с +1 или -1 для фьючерса. Причём, зашортив вместе колы и путы с разными страйками (шорт стрэнгла) в соотношении 72:100, получаем дельту около нуля и ГО вдвое меньше, чем сумма ГО для колов и путов по отдельности (пока база не подошла поближе к одному из страйков). И всегда ГО опционов меньше соответствующего ГО фьючерсов.

При неблагоприятном движении рынка убыток по шорту опционов в сравнении с проигрышем во фьючерсах также смягчается на величину полученной премии.
Только надо иметь в виду, что для маржируемых опционов премия за продажу начисляется не сразу, а постепенно через ежедневую вариационную маржу. И если цена базы не стоит на месте, то первые дни может потребоваться значительный резерв денег на счёте для компенсации вариационки. Об этом смотрите статью smart-lab.ru/blog/1296168.php

А теперь, как визуально оценить риск и соотнести с возможным выигрышем. Конечно, всегда можно получить данные из опционного калькулятора www.moex.com/msn/ru-options-calc
Но если хочешь, чтобы было хорошо, сделай сам. У меня написан скрипт Lua в терминале Quik. Формулы Блэка-Шоуза дают отклонение примерно на 1% от данных в таблице опционов. Вот исходные данные для скрипта
FutId = «SiM6»
DuraMin = 5 — Минимальная дюрация, дни
CalPct = {10,20} — Интервал страйков кола выше входной базы, %
PutPct = {10,15} — Интервал страйков пута ниже входной базы, %
StrikeFct = math.tointeger(1) — Шаг выбора страйков
CalNum =  2 — Для симметрии кривой P/L относительно входа
PutNum =  3 — нужно CalNum = 72, PutNum = 100
RsrvPct = 1 — Резерв относительно объёма базы, %
YieldMin = 20 — Минимальная годовая доходность, %
По этим данным QLua рассчитывает текстовую таблицу с расширением файла csv, каковой файл Excel принимает как родной. Получаем такую картинку

В колонке year% показана годовая доходность от выигрыша на экспирации, если цена базы не выходит за пределы страйков кола и пута.
Зелёным подсвечена строка с годовой доходностью 25.39% для шорта стрэнгла с дюрацией 14 дней и со страйком кола на 19.15% выше, а страйком пута на 14.61% ниже текущей цены фьючерса SiM6.
Более высокая доходность 39.07% на дюрации 21 день отвергается, т.к. получается на более узком интервале страйков. Повышение риска не оправдывается добавкой выигрыша.
Хотя, это кому как.

Задав те же данные для золотого фьючерса GDM6 получаем другие возможности.

В колонке win выигрыш от премий за опционы приведён в рублях.
На мой взгляд, годовая доходность 40.51% на дюрации 42 дня вполне оправдывает риск выхода на экспирации цены базы за страйки на 19.59% выше или на 14.79% ниже текущей цены.

Конечно, вопрос ещё в том, продаст ли вам кто-нибудь эти опционы по текущим теоретическим ценам. Обычно удаётся на несколько процентов хуже, но иногда цена продажи оказывается и лучше теоретической.

---

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.