Разбор компании. Лукойл. Часть1.

       Начинаю понимать, что будет непросто целый год выдерживать темп и делать качественный полноценный разбор -лонгрид интересной компании еженедельно. Но пока запал есть, буду стараться быть в тонусе.

      Сегодня на очереди Лукойл $LKOH . Самая большая доля в индексе среди всей Мосбиржи. Страшная пошлость — делать разбор такого гиганта. Что нового можно сказать о Лукойле? Но не торопитесь сразу пролистывать этот пост — вдруг я смогу Вас удивить чем-то?

     С предыдущими #разборы_от_оли всё было просто: либо нравится компания — и ты её защищаешь, либо не нравится — и ты спокойно находишь аргументы против.
А вот с Лукойлом ситуация интереснее.
С одной стороны — это, без преувеличения, один из самых качественных активов на российском рынке. С другой — это уже не история роста, а история зрелого бизнеса, где основной вопрос: сколько он ещё сможет стабильно зарабатывать и платить дивиденды. Да и вообще — сможет ли в условиях санкций быть столь же эффективным, как раньше.

Но давайте без эмоций — только факты.

Для начала немного истории. Компания была создана в 1991 году — фактически на базе трёх западносибирских нефтяных предприятий (Лангепас, Урай, Когалым — отсюда и название). Знали об этом раньше?

В отличие от многих конкурентов, Лукойл рано стал частной компанией, сразу развивал международный бизнес и одним из первых в РФ начал жить по западным стандартам корпоративного управления.
В 2000-х высокие котировки нефти способствовали дальнейшему выходу на международные рынки, появились новые проекты в Ираке, Африке, Европе, состоялся листинг на западных биржах.
Ну а после 2022 года фокус сместился обратно на РФ и дружественные рынки, значительная часть зарубежных активов продана или заморожена ( прошлогодний убыток в отчетности больше 1 трлн с этим и связан). Но при этом компания не потеряла операционную устойчивость.

Лукойл — это вертикально интегрированная нефтяная компания, Если простым языком: сама добывает — сама перерабатывает-сама продает. И это как раз дает необходимую гибкость в кризисы, снижает зависимость от цен на сырьё и стабилизирует маржу.

Одна из немногих компаний на нашем рынке, где менеджмент был ориентирован на миноритариев. Поэтому и считается дивидендным аристократом, так как регулярно делится прибылью со своими акционерами.

Теперь цифры отчетности за 2025 год:

• 📌Капитализация: 4022 млрд ₽
• 📌Выручка 2025: 376-3,8 трлн (-15% г/г)
• 📌Чистый убыток:1,06 трлн рублей (после прибыли 851,5 млрд руб. в 2024 г.).из-за списания зарубежных активов
• 📌Прибыль до налогообложения: 219,3 млрд рублей.
• 📌Свободный денежный поток (FCF):  ~640 млрд рублей (фундаментальный бизнес оставался эффективным).
• 📌Скорректированная чистая прибыль 2025: 529 млрд (-39% г/г)
• 📌P/E: 7,6
• 💰Дивиденды 2025 финальные — 278 рублей на акцию, с учетом промежуточных итоговая сумма выплат — 675 рублей. Кстати, реестр закроется уже на этой неделе, если есть желание поучаствовать — нужно поторопиться. Правда, дивгэпы сейчас закрываются небыстро. А с учетом того, что каких-то сильных триггеров для компании не предвидится — все может затянуться на годы.

Убыток выглядит страшно, но если скорректировать его на обесценение, курсовые разницы и налог, то получим прибыль около 529 млрд р . Поэтому и дивиденды платятся.

Зарубежные активы компании пока точка боли. Компания пытается хоть что-то продать, чтобы не за шапку сухарей уходить с рынка, но пока все неоднозначно.

Прогноз на 2026: если все звезды сойдутся и будут высокие цены на нефть, а курс рубля немного ослабнет — то при наилучшем раскладе компания заработает 350 млрд. А это очень далеко даже до результатов 2023-2024 годов. Поэтому инвесторы не торопятся вкладываться в красный гигант — слишком много «но».

Завтра разберем плюсы компании и ее слабости. А уж решение — держать красный гигант в своем портфеле 💼 или нет- вы примете самостоятельно. Я в Вас верю)))