Блог компании ИК Айгенис | Сбер. Как ведут себя акции перед дивидендной отсечкой?

Наш анализ показывает, что акции Сбера имеют тенденцию показывать опережающий рост в преддверии дивидендной отсечки.

Мы изучили несколько периодов с 2020 по 2026 гг., исключив 2020 г., в котором дивиденды были смещены с традиционной середины года на октябрь из-за влияния Covid-19, и 2022 г., когда выплат не было из-за влияния геополитики. Таким образом, расчеты были сделаны по данным за 2021, 2023, 2024 и 2025 гг. В заключении посмотрим, как ведут себя акции в текущем году, и есть ли аналогии с предыдущими годами.

На графиках ниже показано превышениедоходности акций Сбера над доходностью индекса Мосбиржи (так называемая, альфа) в 2021, 2023, 2024 и 2025 гг. в периоды до дивидендной отсечки.

По этим четырем периодам можно установить, что Сбер начинает опережать рынок за 3.6 месяца (медиана) до дивотсечки. Медиана превышения акций Сбера над индексом Мосбиржи составляет 16%.

Далее представлена таблица с доходностями при идеальном тайминге: если зайти в акции Сбера в точке, когда он начал опережать индекс перед дивидендами.

В 2026 г. мы наблюдаем похожую тенденцию. С середины марта акции Сбера начали обгонять индекс Мосбиржи, и на текущий момент превышение составляет 7 п.п.: за этот период акции Сбера выросли на 2% при падении индекса на 5%.

Исходя из исторической динамики начало опережающего роста стоило бы ожидать в первой неделе марта (примерно за 3.5 месяца из таблицы выше), и поведение акций в этом году плюс/минус подтверждают эту теорию (опережающий рост начался в середине марта).

Исходя из исторической динамики, которая подтверждается поведением акций в текущем году, мы полагаем, что тренд на опережение индекса продолжится, что делает акции Сбера привлекательными. Дивидендная отсечка – 20 июля 2026 г.

На основе нашей инвестидеи от 19 мартапотенциал роста к дивотсечке составляет 11% (до 360 руб.)

Поддержку может оказать ожидание рынком сильных результатов на снижении ставки ЦБ в 2026 г. (в отчетности по РСБУ за 1К26 Сбер отразил рост чистой прибыли на 22% г/г.) Консенсус-прогноз по чистой прибыли по МСФО за 1К26 предполагает рост показателя на 15% г/г.