Новые облигации ЛСР 2Р1 с доходностью до 17,8% годовых на размещении

«Группа ЛСР» — российская компания, работающая в сфере производства стройматериалов, девелопмента и строительства недвижимости. ЛСР осуществляет строительство объектов в Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Москве, Екатеринбурге.

23 апреля ЛСР будет проводить сбор заявок на участие в размещении нового выпуска облигаций. Купон постоянный с ежемесячным начислением на 3 года. Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: ЛСР 2Р11
Рейтинг: ruА (Эксперт РА)
Объем: 5 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 23 апреля
Планируемая дата размещения: 28 апреля
Дата погашения: 12.04.2029
Купонная доходность: до 16,5% (доходность к погашению 17,8%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: да, по 30% от номинала будет погашено в даты окончания 24-го и 30-го купонов, еще 40% номинала в дату завершения 36-го купона
Оферта: нет

Показатели и цифры компании
— год основания 1993;
— более 10000 сотрудников;
— 12,5 млн. кв. м недвижимости введено в эксплуатацию (более 650 домов);
— 1,24 млн.кв.м — текущий объем строительства (12 место среди всех компаний).

Согласно отчету по МСФО за 2025 год:
— выручка 252 млрд.₽ (+5,3% г/г);
— валовая 92 млрд.р (-7,4% г/г);
— EBITDA 68,4 млрд.₽ (-5,2% г/г);
— чистая прибыль 10,8 млрд. ₽ (-62,2% г/г);
— денежные средства на счетах эксроу 217,5 млрд.р (+57,7% г/г);
— чистый долг с учетом средств на счетах эксроу 118,9 млрд.₽ (в 2024 г. было 72,8 млрд.₽);
— чистый долг учетом счетов эксроу/EBITDA= 1,74x, в 2023 г. было 1х.

В связи с отменой льготной ипотеки с 1 июля 2024 года у компании продолжается снижение выручки, а чистая прибыль упала на 62,2%.

В 2025 году компания ввела в эксплуатацию в Санкт-Петербурге 437 тыс. кв. м недвижимости (против 536 тыс. в 2024-м), в Москве — 184 тыс. (было 105 тыс.), в Екатеринбурге — 50 тыс. (было 92 тыс.). Снижение по сравнению с 2024 годом составило почти 8,2%.

Недавно ЛСР представил результаты операционной деятельности за 1 квартал 2026 г.: заключено новых контактов 118 тыс.кв м (в 1 квартале 2025 г. было 146 тыс.кв м) на 31 млрд.р (в 1 квартале 2025 г. было 41 млрд.р).

В обращении сейчас находятся 5 выпусков облигаций компании. В августе 2025 г. компания разместила 3-х летний выпуск 1Р11 с купоном 16%, который сейчас торгуется с доходностью 16,4%. 

Выводы 

• В условиях высокой ключевой ставки компания показывает снижение продаж. Объемы текущего строительства снижаются. Но за счет диверсификации бизнеса показатели снижаются не так сильно: у ЛСР есть свои железобетонные, кирпичные заводы, компания строит жилье во всех сегментах от комфорт до элитного жилья в 3 крупных городах.
• У меня уже есть 9 выпуск облигаций ЛСР. Новый выпуск может быть интереснее старых за счёт более длинного срока, но есть амортизация. Интересен купон не ниже 16%, но возможно он будет ниже, т.к. выпуски без оферты участники рынка раскупают бодрее.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал (если не открывается ссылка, то введите в поиске @invest_amn), в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов. Также подписывайтесь на MAX.