Позитивный обзор. Т-Технологии

Отчет Т-Технологии за 2025 год получился сильным. Это редкий случай на рынке, когда компания одновременно показывает и быстрый рост, и высокую эффективность.

За год выручка выросла на 49% — до 1,4 трлн ₽. Чистая прибыль — 177 млрд ₽ (+45%), а если смотреть полный показатель по группе — 192 млрд ₽ (+57%). Масштаб уже сравним с крупнейшими игроками, но темпы роста остаются значительно выше рынка.

При этом ключевое — не просто рост, а качество этого роста.

Рентабельность капитала (ROE) составила 29,1% за год и 33,3% в IV квартале. Это очень высокий уровень для банковского сектора. Для сравнения: у классических банков этот показатель в разы ниже. По сути, компания зарабатывает почти треть капитала в год — это уровень топовых глобальных финтехов.

Отдельно важно смотреть на так называемую операционную чистую прибыль — показатель без разовых эффектов. Она выросла на 43% за год — до 174 млрд ₽. То есть рост прибыли — это не бухгалтерия, а реальная операционная динамика.

Теперь к тому, за счет чего это происходит. Основной драйвер — кредитный бизнес. Чистый процентный доход вырос на 37% — до 520 млрд ₽. Кредитный портфель увеличился на 25% — до 3,17 трлн ₽. При этом маржа держится на очень высоком уровне — около 11%.

Второй сильный элемент — комиссии. Чистые комиссионные доходы выросли на 38% — до 146 млрд ₽. Это важный момент: бизнес постепенно уходит от чисто кредитной модели к экосистеме, где зарабатывает на сервисах.

При этом компания смогла улучшить риск-профиль. Стоимость риска снизилась с 7,3% до 5,7%. Это означает, что качество кредитного портфеля стабилизируется, несмотря на рост.

Но идеальной картины нет. Во-первых, растет давление со стороны фондирования. Процентные расходы выросли на 82% за год. Деньги стали дорогими, и это начинает поджимать маржу. Уже видно, что чистая процентная маржа за год немного снизилась.

Во-вторых, ухудшается качество портфеля. Доля проблемных кредитов выросла до 7,2% против 5,8% годом ранее. Пока это контролируемо, но тренд важный — кредитный рост всегда несет риски.

В-третьих, замедляется сам рост. Если в 2025 году прибыль росла на 40–50%, то в 2026 менеджмент ожидает уже +20%. Это нормальный этап для крупной компании, но рынок обычно на такие вещи реагирует.

Теперь к балансу. Активы выросли до 6,1 трлн ₽ (+19%), капитал — до 805 млрд ₽ (+54%). Достаточность капитала на уровне 13% — запас есть, бизнес растет устойчиво.

Дополнительно компания усиливает экосистему: покупка Авто.ру за 35 млрд ₽ — ставка на развитие цифровых сервисов вокруг клиента.

Отдельный плюс — работа с акционерами. Дивиденды за 2025 год — 149 ₽ на акцию (около 4,7% доходности). Плюс продолжается байбэк до 10% free-float. И компания прямо говорит: дивиденды будут расти вместе с прибылью.

На мой взгляд, Т-Технологии сейчас — это один из самых сильных бизнесов в финансовом секторе. Но важно понимать: компания постепенно выходит из фазы гиперроста. Темпы снижаются, риски в кредитном портфеле растут, стоимость денег остается высокой.

Это уже не история “взрывного роста”, а история качественного масштабирования. И на текущий момент бизнес с этим справляется очень уверенно.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт