Доллар дает противнику второй шанс

У страха глаза велики. По мере развития конфликта на Ближнем Востоке инвесторы с ужасом думали, что мировая экономика столкнется с рецессий или стагфляцией из-за самого масштабного в истории, по словам МЭА, нефтяного кризиса. Что у Дональда Трампа нет хороших вариантов, а сокращение грузопотоков через Ормузский пролив на 95% затянется чуть ли не до мая и спровоцирует рост Brent к $145 за баррель. Однако, как часто бывает, эмоции заслоняют факты. А реальность не так уж ужасна, как выглядит на первый взгляд.

Goldman Sachs отмечает, что история с разгоном инфляции как в 2022 может не повториться. Тогда на рост цен повлиял не только взлет Brent из-за конфликта в Украине, но и отголоски COVID-19. На Ближний Восток приходится лишь 1% от неэнергетического экспорта. Для сравнения, удельный вес затронутого пандемией Китая составлял 20%. Неудивительно, что инфляционные ожидания не спешат повышаться, глядя на ралли нефти. Четыре года назад было по-другому.

Похоже, согласен с этим и Morgan Stanley, который не смотря на стремительный рост котировок Brent, придерживается позиции, что ФРС снизит ставки в июне и сентябре. Дональд Трамп призывает центробанк сделать это прямо сейчас, созвав экстренное заседание FOMC. Дескать, каждый третьеклассник знает, что необходимо ослабить денежно-кредитную политику.

Эмоциональность президента США известна и понятна. Но ФРС, вероятнее всего, выберет золотую середину. Федрезерв должен разубедить финансовые рынки, переставшие ожидать снижения ставки по федеральным фондам в 2026. Для этого будут использованы обновленные прогнозы FOMC и, вероятно, «голубиная» риторика.

ЕЦБ, напротив, зуб дает, что не допустит повторения истории 2022. Тогда Европейский центробанк слишком долго думал, стоит ли ужесточать денежно-кредитную политику. В итоге он допустил рекордный рост потребительских цен.

Впрочем, есть и другая история. В 2007-2008 Франкфурт отреагировал на удвоение цен на нефть повышением ставки. Однако затем был вынужден ее снизить на 325 б.п из-за неспособности еврозоны вынести такой груз чрезмерно высокой стоимости заимствований. Считается, что именно тогда ЕЦБ совершил свою самую большую ошибку.

На мой взгляд, взлет EURUSD – результат снижения цен на нефть и ожиданий различной риторики ФРС и ЕЦБ на предстоящих заседаниях центробанков. Если Вашингтон предстанет «голубем», то Франкфурт предпочтет оперенье «ястреба».

Торговый план по EURUSD в моем телеграм-канале "О Forex и не только"