Звонок с Совкомбанком по итогам отчетности за 12 месяцев 2025

Послушал звонок с Совкомбанком, где они презентовали результаты работы за 12 месяцев 2025 года. Поделюсь тут тем интересным, что там рассказал Андрей Оснос.

Результаты 3 квартала можно посмотреть вот тут.

👨🏻‍🏫 Докладчик: Андрей Оснос (управляющий директор)

Итоги за полный 2025 год

🔴 Чистая прибыль снизилась на -31%, до 53,2 млрд (77,2 млрд в 2024). Сказался рост OPEX, рост налога на прибыль до25% и валютные переоценки;

🟢 Активы выросли на 12%, до 4,5 трлн рублей. Рост капитала составил 18% (до 389 млрд рублей);

🔴 Средний ROE по году опустился на 11 п.п., до 15%;

🟢 ЧПМ выросла с4,3% в 1 квартале до 6,4% в 4 квартале 2025;

🟢 Стоимость фондирования снизилась с17,4% в 1 квартале до 13,8% в 4 квартале;

📌 Стоимость риска (COR) по направлениям (год к году):

   🔴 Розница 4,6% (+1,1 п.п.)

   🟢 Корпораты 0,9% (-0,6 п.п.)

🟢 Кредитный портфель в Розничном сегменте вырос на +3%, до 1,3 трлн рублей;

🟢 Кредитный портфель в Корпоративном сегменте вырос на +25%, с 1,4 до 1,7 трлн рублей;

🔴 Портфель ценных бумаг (сегмент Казначейство) снизился на 26% (0,5 трлн руб);

📌 Результаты небанковского бизнеса:

  🟢 Лизинг +19%, портфель вырос с 81 до 96 млрд рублей

  🟢 Факторинг +26% портфель увеличился с 114 до 144 млрд рублей

  🟢 Активы под частным управлением увеличились на +36%, с 538 до 733 млрд рублей

  🟢 Валовые премии по Страхованию выросли на +28%, с 61 до 78 млрд рублей

  🟢 Цифровые закупки +14%, объем контрактов вырос с 8,5 до 9,7 трлн рублей

  🟢 Электронные платежи +33%, объем транзакций увеличился с 0,9 до 1,2 трлн рублей

📌 Начали отдельно рассказывать про платформу Цифровых закупок (B2B-РТС). Пошел прогрев под будущее IPO;

📌 Free float продолжает расти, уже 16%. Выходят акционеры из МКАО «Совко Капитал Партнерс».

Комментарии со звонка и ответы на вопросы

📌 Подтвердили цель по долгосрочному ROE 25%. Верят, что смогут его выдержать;

📌 Обсуждения дивидендов внутри СД еще не велось. Решение будет в июне 2026;

📌 Доп. эмиссию акций для роста капитала не рассматривают. Акционеры считают что сейчас слишком большая недооценка;

📌 В 2026 будут новые надбавки по достаточности капитала. Будут формировать из прибыли;

📌 Не рассматривают buyback. Прибыль хотят распределять либо на рост бизнеса, либо на дивиденды;

📌 СКБ использует доступный капитал исходя из наилучшего соотношения риска/доходности. Целевых долей по видам активов нет;

📌 Раскрытие корпоративного портфеля по секторам запрещено на уровне ЦБ. Но ни на один из секторов не приходится более 10% от портфеля (включая облигации);

📌 Ждут удобного окна для IPO своей электронной площадки. Сроки или стоимость пока не раскрывают;

📌 Банк развивает направление бизнеса по торговле биржевыми товарами. Результаты там хорошие;

📌 В 2025 году купили золотодобытчика. Но раскрывать название не будут из-за риска санкций (СКБ в SDN листе);

📌 Свой портфель облигаций используют для ликвидности и соблюдения нормативов ЦБ. Цели заработать на переоценке нет. Дюрация облигаций ~1.3 года;

📌 Надеются, что в 2026 смогут не расширять штат банка за счет внедрения ИИ;

📌 Рост выплат по неконтролируемым долям связан с доходностью небанковского бизнеса, где присутствуют миноритарные акционеры;

📌 Больших рисков со стороны банков от маркетплейсов не видят. Считают, что смогут конкурировать за счет широкой диверсификации по кредитным продуктам;

📌 Планов по выходу зарубеж нет. Уверены, что возможностей роста в РФ у них больше, учитывая малую долю рынка (~2%).

Мое любимое со звонка:

📌 Банк приветствует всех инвесторов в акции, даже шортистов🗿

📌 Выложить видео со звонка не могут, так как оно «весит много MB»🤣 (речь про невозможность положить на сайт, чтобы его не уронили).

Но поделились транскрипцией со встречи.

✏️ Результаты по году ожидаемо плохие, но если смотреть поквартальную динамику, то видно что банк вышел на траекторию роста доходности: растет ЧПМ и ROE, снижается стоимость фондирования и COR, сокращается доля расходов относительно доходов. Очевидно, что напрашивается переоценка. Вот только, а кто пойдет покупать СКБ, когда рядом есть Сбер по 0,85 капитала при 12% див. доходности?

✏️ Результаты по году ожидаемо плохие, но если смотреть поквартальную динамику, то видно что банк вышел на траекторию роста доходности: растет ЧПМ и ROE, снижается стоимость фондирования и COR, сокращается доля расходов относительно доходов. Очевидно, что напрашивается переоценка. Вот только, а кто пойдет покупать СКБ, когда рядом есть Сбер по 0,85 капитала при 12% див. доходности?

💬 Финансовое Убежище