Universa Investments ожидает рост индекса S&P 500 до 8.000 пунктов перед обвалом

Многолетний рост американских акций еще далек от завершения — по крайней мере на данный момент, считает Марк Спицнагель, директор по инвестициям и основатель Universa Investments.

В текущем году рынки останутся в зоне так называемой «золотой середины» — уменьшение инфляции, снижение процентныех ставок, замедление экономики, но не слишком сильное, и позитивный настрой, переходящий в эйфорию — что будет сопровождаться дальнейшим ускорением и финальной стадией резкого взлета стоимости акций, написал Спицнагель в своем недавнем письме инвесторам. Однако, добавил он, формирование «крупнейшего пузыря в истории человечества» сейчас находится на завершающем этапе.


Спицнагель, чей хедж-фонд с почти 20-летней историей специализируется на хеджировании экстремальных рисков — то есть защите портфелей инвесторов от широкомасштабного обвала — заявил, что пока экономика остается устойчивой, стоимость акций будет продолжать расти. Этой точки зрения он придерживается с конца 2022 года. В ходе интервью он сказал, что рыночный энтузиазм может поднять индекс S&P 500 до отметки в 8.000 пунктов или даже выше — прежде чем произойдет резкий разворот.

Опасение заключается в следующем: если Федеральная резервная система будет удерживать ключевую процентную ставку на текущем уровне продолжительное время, компаниям станет сложнее привлекать капитал. Хотя экономика выглядит устойчивой, монетарная политика воздействует с определенным лагом, а Центральный банк США отстает от складывающейся ситуации, поскольку ориентируется на запаздывающие показатели, такие как инфляция, считает Спицнагель.

«ФРС взяла паузу, рынок будет рассчитывать на дальнейшее смягчение монетарной политики по мере постепенного ухудшения экономики» — сказал он. На этом фоне акции будут расти в ожидании новых снижений процентных ставок, прежде чем начнется обвал, когда экономика замедлится. «В какой-то момент ФРС не сможет предпринять адекватные меры — именно это произошло в 2007 и 2008 годах».

В конечном итоге ФРС может быть вынуждена агрессивно снижать процентные ставки, чтобы предотвратить рецессию, поскольку замедление экономики создает риск резкой распродажи на рынке при сохранении на тот момент высоких стоимостных оценок. «ФРС прокалывает пузырь, и это действие имеет эффект запаздывания» — отметил он.

Хедж-фонд Universa Investments, в числе научных консультантов которого авторитетный экономист Нассим Талеб, продемонстрировал результаты совокупного портфеля, опередившие показатели портфелей со сниженным риском у конкурентов, по итогам периодов в один, два и пять лет, а также с момента основания.

Недавние рыночные колебания — вызванные геополитическими рисками, волатильностью облигаций и опасениями относительно устойчивости бума, связанного с развитием искусственного интеллекта — оказались благоприятными для защитных стратегий, ориентированных на редкие, но значительные шоки.

Тем не менее критики фондов, хеджирующих экстремальные риски, задаются вопросом, оправдывают ли они стоимость своих услуг, особенно когда фондовый рынок непрерывно растет и такие стратегии могут отставать от реальных тенденций.

Однако Спицнагель сомневается, готовы ли инвесторы после нескольких лет двузначной доходности к просадке на 80% и более.

«Необходимо быть грамотно позиционированным по отношению к экстремальным условиям, которые, как мы считаем, потенциально могут произойти даже в течение одного года» — сказал он.

Спицнагель скептически относится к «защитным активам», таким как золото, которое за последние 12 месяцев выросло в цене примерно на 70%, полагая, что оно не обеспечит защиты в случае широкомасштабной распродажи. Он также критически оценивает стратегии диверсификации.

«Будьте осторожны, чтобы не оказаться зажатыми на вершине и не быть вытесненными на дне» заметил он. «Мнения комментаторов, которые были настроены «по-медвежьи» три года назад и проявляют «бычий» настрой сейчас, следует игнорировать в любом случае».