АФК «Система» и группа «Эталон» решили махнуться активами.

• АФК «Система» владеет 48,8 % акций «Эталона» и 100 % АО «Бизнес‑Недвижимость».

• «Эталон» планирует купить «Бизнес‑Недвижимость» за 14,1 млрд руб., но собственных свободных средств на это нет.

• «Эталон» проводит SPO (вторичное размещение акций) объёмом до 18,4 млрд руб.

• Ценовой ориентир: 46 руб. за акцию, максимум 400 млн акций.

• 14,1 млрд руб. из привлечённых средств пойдут на оплату «Бизнес‑Недвижимости».

• Подаёт заявку на покупку 377 млн акций «Эталона» в рамках SPO.

Фактически обменивает «Бизнес‑Недвижимость» на новые акции «Эталона», сохраняя влияние в группе.

 Что получает «Эталон»?
• Получает земельный банк (42 участка в Москве и СПб) без увеличения долговой нагрузки.

• Расширяет портфель премиальной недвижимости, что может повысить долгосрочную стоимость.

• Размытие доли миноритарных акционеров.Ну хрен на них.

 Что получает АФК «Система»

• «Перекладывает» актив из одного подразделения в другое, сохраняя контроль через акции «Эталона».

• Избегает вывода денежных средств, конвертируя непрофильный актив в долю в перспективном девелопере.

• Укрепляет позицию в капитале «Эталона», возможно, с расчётом на будущий рост котировок.

ℹ️ Выводы

Сделка выглядит выгодной для всех, но многое будет зависеть от способности компании интегрировать новые активы, снизить долговую нагрузку и улучшить маржинальность. 

Проблемы с долговой нагрузкой есть как у «Системы» так и у «Эталона». Так что особо залазить не хочется ни туда ни сюда.

Какого акции Эталона устроили ралли на 15% мне не понятно.

#ETLN #AFKS