⛽️ ПАО «ЕвроТранс». Стоит ли фиксировать доходность в новом выпуске 001Р-09?

Коллеги, провел аудит отчетности «ЕвроТранс» (бренд «ТРАССА») по итогам первого полугодия 2025 года и оценил инвестиционный кейс компании в условиях разворота ДКП.

📊 Итоги 2025 года: Масштабирование на стероидах (Из предварительных данных эмитента)
Компания подтверждает статус «истории роста», успешно переваривая период сверхвысоких ставок:
⚫️ Выручка: 250 млрд руб. (рост в 2 раза относительно 2024 года!). Основной драйвер — расширение оптовых продаж и агрессивное развитие розницы.
⚫️ EBITDA: 24 млрд руб. (+42% г/г).
⚫️ Долговая нагрузка: Показатель Чистый долг/EBITDA опустился ниже 2,4x. За IV квартал 2025 года компания сократила тело долга более чем на 500 млн руб.

🔍 Заглядываем «под капот» (Анализ бизнеса)
Операционная эффективность компании держится на трех столпах:
⚫️ Нетопливный сегмент: Кафе и магазины при АЗК генерируют львиную долю маржи. Пока топливный ритейл страдает от волатильности оптовых цен, «пирожки и кофе» обеспечивают стабильный денежный поток.
⚫️ Электрозаправки (ЭЗС): «ЕвроТранс» — лидер в создании быстрых хабов для электрокаров. Это высокомаржинальный сегмент с господдержкой, который в 2026 году начнет вносить еще более значимый вклад в EBITDA.
⚫️ Вертикальная интеграция: Наличие собственной нефтебазы и парка бензовозов позволяет компании лучше контролировать себестоимость в периоды топливных кризисов.

📉 Долговой портфель и фактор ЦБ
«ЕвроТранс» — классический «бенефициар снижения ставок».
⚫️ Лизинг: Значительная часть обязательств — это долгосрочный лизинг АЗК, стоимость которого привязана к ключевой ставке. Снижение ставки с 21% до 16% в 2025 году уже начало высвобождать миллиарды рублей чистой прибыли, которые раньше уходили на обслуживание долга.
⚫️ Рефинансирование: Компания активно замещает дорогие краткосрочные займы и ЦФА более длинными облигациями, стабилизируя финансовую устойчивость.

🔖 Ключевые параметры нового выпуска облигаций ЕвроТранс-001Р-09
Номинал: 1 000 ₽
Объем: 2,5 млрд ₽
Погашение: через 5 лет
Купон: 20% и ниже (YTM 20,54%) (1-24 купон: 20.00% годовых; 25-36 купон: 18.00% годовых; 37-48 купон: 16.00% годовых; 49-60 купон: 15.00% годовых)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 20% от номинала в даты 24-го, 36-го, 48-го купонов, 40% номинала в дату 60-го купона.
Оферта: Нет
Рейтинг: A-(RU) АКРА / ruA- Эксперт РА / A-.ru НКР / A-|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 19 января 2026 года
Размещение: 21 января 2026 года

Это неплохой инструмент для тех, кто верит в продолжение цикла смягчения ДКП в 2026 году. Если ставка ЦБ уйдет к 12-13%, этот купон станет «золотым». НО рынок дает более сочные возможности.

⚖️ Сравнительный арбитраж (Вторичка рулит!)
Зачем брать 09-й выпуск по номиналу, когда в стакане есть альтернативы?
001Р-08: Тот же «Step-down», но начальный купон 21%. Из-за того, что бумага торгуется около 95% от номинала, доходность к погашению (YTM) превышает 24,5%
001Р-07: Фиксированный купон 24,5% до 2027 года. Тоже простой и доходный способ «припарковать» деньги в этом эмитенте прямо сейчас с доходностью 20,1%.

🚩 Риски
⚫️ Ликвидность: Остатки денежных средств на счетах (по МСФО) часто невелики — компания живет «с колес», направляя всё в развитие.
⚫️ Оптовые цены: Любой резкий скачок цен на бирже (СПбМТСБ) временно сжимает маржу розничного сегмента.

🤔 Что в итоге?
«ЕвроТранс» (рейтинг А-) — сильный заемщик, который прошел проверку кризисом высоких ставок.
Если ваша цель — максимальная доходность, лучше добирать 001Р-08 на вторичном рынке. Новый выпуск 001Р-09 интересен только в случае дефицита предложения в старых бумагах.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене 

Прочитал — не скупись, поставь ❤️.Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм «Миллион для дочек» — там много интересного.