Позитивный обзор. ЭсЭфАй

Инвестиционный холдинг ЭсЭфАй опубликовал отчетность за 9 месяцев 2025 года, и ключевой вывод здесь довольно простой: финансовый результат стал заметно слабее прошлогоднего, но структура бизнеса и качество активов по-прежнему остаются сильной стороной компании.

За январь–сентябрь 2025 года чистая прибыль холдинга составила 7,7 млрд руб., тогда как годом ранее этот показатель был 19,3 млрд руб. Снижение — почти в 2,5 раза. При этом важно понимать, что для SFI решающую роль играет не операционная деятельность самого холдинга, а результаты ключевых активов.

Главным источником прибыли вновь стал Страховой дом ВСК. Доля участия SFI — 49%, и именно она обеспечила 4,4 млрд руб. прибыли, то есть более половины всего чистого результата холдинга. Это подтверждает, что страховой бизнес остается самым стабильным и предсказуемым элементом группы, особенно в условиях высокой ключевой ставки и повышенной неопределенности на финансовом рынке.

Второй важный актив — лизинговая компания Европлан. За 9 месяцев 2025 года она заработала 2,9 млрд руб. чистой прибыли, однако ее вклад отражается в отчетности SFI как прибыль от прекращенной деятельности. Причина — планируемая продажа доли в Европлане, что уже сейчас меняет структуру отчетности и снижает сопоставимость показателей с прошлым годом. Фактически часть падения прибыли SFI — это не ухудшение бизнеса, а изменение периметра консолидации.

Если посмотреть на баланс, то здесь картина выглядит достаточно устойчиво. Активы холдинга на 30 сентября 2025 года составили 284,8 млрд руб., снизившись по сравнению с концом 2024 года (353,9 млрд руб.). Снижение связано в первую очередь с переоценкой и структурными изменениями внутри группы. При этом капитал практически не изменился и составил 101,5 млрд руб., что говорит о сохранении финансовой устойчивости и запасе прочности.

Отдельно стоит отметить, что SFI — это классический инвестиционный холдинг, и его результаты по годам могут быть неровными. Здесь гораздо важнее не динамика одной отчетности, а:

❗️ качество активов в портфеле,
❗️ их способность генерировать прибыль и дивиденды,
❗️ и потенциальная стоимость при продаже или реструктуризации.

В этом смысле ВСК продолжает стабильно зарабатывать, а Европлан остается ценным активом, который может быть монетизирован на выгодных условиях. Текущая прибыль — ниже прошлогодней, но баланс остается крепким, а бизнес — управляемым.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 4 — низкая оценка по прибыли.
🔹 P/S: 1,8 — умеренная оценка по выручке.
🔹 P/B: 0,5 — капитал оценивается ниже балансовой стоимости.
🔹 ROE: 11% — средняя доходность на капитал.
🔹 ROA: 4% — умеренная отдача на активы.

SFI сейчас — это история не про быстрый рост прибыли, а про стоимость активов и стратегические решения. Итоговый эффект от продажи Европлана и дальнейшая динамика страхового бизнеса ВСК будут ключевыми факторами для оценки компании в 2026 году.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт