Позитивный обзор. Ренессанс Страхование

Ренессанс Страхование продолжает уверенно расти по ключевым направлениям. Отчёт за 9 месяцев 2025 года показывает сильную динамику сборов, устойчивую капитальную базу и мощный инвестиционный портфель, но при этом — снижение чистой прибыли по причине изменений в учётных стандартах.

Главный итог периода — ускорение органического роста.
Объем страховых премий достиг 151,6 млрд руб., что на 28,2% больше, чем годом ранее. Это один из лучших темпов среди крупных российских страховщиков.

Резко выросли отдельные направления:

🔹 накопительное страхование жизни — рост почти в 1,9 раза, до 83,9% г/г;
🔹 КАСКО физлицам — +17,6%;
🔹 страхование имущества юрлиц — рост в 2,4 раза, до 2,7 млрд руб.;
🔹 премии сегмента Non-life в целом — +2,2%, до 56,2 млрд руб.;
🔹 премии сегмента Life — +50,9%, до 95,3 млрд руб.

Формируется очень сбалансированная структура: физлица и юрлица дают примерно равные доли, что снижает риски цикличности.

Для страховщика инвестиционный доход — ключевой источник прибыли. Здесь у группы — очень сильные позиции. Инвестиционный портфель вырос до 275 млрд руб., прибавив 40,3 млрд с начала года.

Структура консервативная, что типично для страховщиков, но при этом достаточно доходная на фоне высоких ставок:

🔹 корпоративные облигации — 39%,
🔹 гос- и муниц. облигации — 29%,
🔹 депозиты и cash — 23%,
🔹 акции — 4%,
🔹 прочие инструменты — 5%.

Такая структура отлично подходит под период «длинных» высоких ставок: процентные доходы растут, а переоценка облигаций может добавить прибыли при снижении ключевой ставки.

На бумаге прибыль снизилась до 6,7 млрд руб., что выглядит как падение на 23,7% г/г. Но это искусственное снижение.

Причины:

1️⃣ Переход на МСФО 17, который полностью меняет методику признания прибыли по страховым продуктам. Под новый стандарт прибыль за 9 месяцев 2024 года пересчитали с 4,5 млрд до 8,8 млрд руб. Сравнение становится некорректным: база прошлого года выросла «задним числом».

2️⃣ Отрицательная валютная переоценка — минус 1,1 млрд руб., хотя уже за 3 квартал её влияние снизилось на 177 млн руб. При укреплении иностранной валюты к концу года эффект может развернуться в плюс.

Показатель средней годовой рентабельности капитала (RoATE) за 9 месяцев — 25,4%. Для страховой компании такого масштаба — это очень высокая рентабельность. Это означает, что капитал работает эффективно, а риск-профиль остаётся умеренным.

Коэффициент достаточности капитала — 146%, что значительно выше регуляторного минимума 105%.

Это хороший запас прочности, позволяющий группe:

🔹 выдерживать колебания рынка,
🔹 продолжать инвестиции,
🔹 выплачивать дивиденды.

Совет директоров рекомендовал выплатить 4,1 руб. на акцию, что соответствует 2,3 млрд руб., или около 50% прибыли за первое полугодие 2025 года. Реестр закрылся 19 декабря, а выплаты будут 2 января 2026.

Это полностью соответствует дивидендной политике, а также подтверждает финансовую устойчивость.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 4 — низкая оценка по прибыли.
🔹 P/S: 0,3 — значительная недооценка по выручке.
🔹 P/B: 1 — оценка близка к балансовой стоимости.
🔹 ROE: 27% — высокая доходность на капитал.
🔹 ROA: 5% — умеренная отдача на активы.

Ренессанс Страхование завершает девять месяцев на сильной ноте. Компания выглядит устойчиво и продолжает расти быстрее рынка благодаря сильному сегменту Life и грамотному управлению инвестиционным портфелем. Снижение ключевой ставки в будущем может дать группе дополнительный импульс за счёт переоценки облигаций.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!