«Тихий час» гиганта: почему акции Совкомфлота держатся на плаву, пока компания тонет в убытках?

Инвестиции в акции Совкомфлота ($FLOT) сегодня — это история с двумя правдами. На поверхности — шокирующие цифры убытков и санкционное давление. Но в глубине — уникальная финансовая подушка, которая не дает кораблю пойти ко дну. Что перевесит: катастрофические результаты или скрытая прочность? Давайте разбираться, глядя на отчет за 9 месяцев 2025 года.

Финансовый шторм: цифры, которые нельзя игнорировать

Последний отчет Совкомфлота — это отражение глубокого кризиса. Компания, некогда мировой лидер танкерных перевозок, фиксирует разворот от крупной прибыли к миллиардным убыткам.

Ключевые показатели за 9 месяцев 2025 (МСФО):

· Выручка (тайм-чартерный эквивалент): 763 млн долларов. Падение на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

· Чистый убыток: 398 млн долларов. Годом ранее была прибыль в 505 млн долларов. В рублях убыток составил 33,9 млрд рублей.

· EBITDA: 390 млн долларов. Снижение на 54% год к году.

· Операционный результат: ушел в глубокий минус. Операционный убыток составил 29,1 млрд рублей.

Если убрать разовые списания стоимости флота (амортизацию), картина чуть менее драматична, но все равно показывает бизнес, работающий практически «в ноль».

Три волны, бьющие по борту: почему так происходит?

Падение вызвано совокупностью мощных факторов, которые компания не может быстро преодолеть.

1. Санкционное цунами — главный удар. В январе 2025 года под санкции США попали 69 судов компании. По различным оценкам, из-за этого до 2/3 флота Совкомфлота простаивает или работает с серьезными ограничениями. Компания вынуждена постоянно менять регистрацию судов (от Либерии до Омана), что создает операционные сложности.

2. Крепкий рубль — двойной удар по выручке. Поскольку основная выручка номинирована в долларах, укрепление российской валюты негативно сказывается на рублевых финансовых показателях.

3. Скидки и логистический слом. Танкеры, которые еще работают, зачастую перевозят российскую нефть со скидкой к мировым ценам, что снижает маржинальность. Перестройка глобальных логистических цепочек также давит на ставки фрахта.

Парадоксальное спасение: «отрицательный долг» как воздушная подушка

Несмотря на операционную катастрофу, у Совкомфлота есть уникальный козырь — исключительная финансовая устойчивость.

Финансовая подушка безопасности

· Чистый долг: Отрицательный, -144 млн долларов. Это редчайшая для капиталоемкой отрасли ситуация, когда денежных средств на счетах больше, чем всех финансовых обязательств.

· Денежные средства: Около 1.46 млрд долларов (или ~120 млрд рублей) на счетах. Это серьезный буфер для преодоления сложного периода.

· Долгосрочные контракты. Часть флота работает по долгосрочным контрактам, обеспечивая стабильный денежный поток даже в шторм.

Это главный ответ на вопрос, почему компания не банкрот и почему акции не обвалились в ноль. Корабль дал течь, но его трюмы пока заполнены запасами.

Дивиденды-невидимки: чего ждать акционерам?

Ответ краток и однозначен — дивидендов по итогам 2025 года не будет. Это подтверждается самой компанией и логикой: выплачивать не из чего.

· По дивидендной политике, компания направляет на выплаты не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО.

· При чистом убытке в 398 млн долларов база для расчетов отсутствует.

· Исторически выплаты Совкомфлота были нерегулярными и сильно зависели от позиции государства как основного акционера.

Вывод для инвесторов: Акции $FLOT сейчас — это не дивидендная история. Покупка возможна только с расчетом на долгосрочное восстановление бизнеса.

Акции Совкомфлота: стоит ли покупать «тонущий» танкер?

Рост котировок на 14% в ноябре на фоне плохих новостей кажется иррациональным. Аналитики указывают на отсутствие явных катализаторов для роста и рекомендуют сдержанный подход. Технический анализ также дает в основном нейтральные или «медвежьи» сигналы.

Откуда тогда оптимизм? Вероятно, рынок учитывает два спекулятивных сценария:

1. Геополитическая надежда. Ожидание возможного смягчения санкционного режима в отдаленной перспективе.

2. Высокие ставки фрахта. Прогнозы о высоких ставках на перевозку нефти в 2026 году из-за старения мирового флота. Однако Совкомфлот сможет в полной мере воспользоваться этим, только если ему вернут доступ к простаивающему флоту.

 Итог. Сегодня Совкомфлот — это компания с разрушенной операционной моделью, но с феноменальным запасом финансовой прочности. Инвестиции в её акции — это ставка не на текущие результаты, а на то, что мощный баланс и активы перевесят санкционное бремя, и компания дождется своих лучших дней. Готовы ли вы к такому ожиданию?

🔥 Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг: https://t.me/BirgewoySpekulant

 *Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*