Экономика прекратила наращивать потенциал

В III кв. 2025 года Росстат впервые с 2022 года зафиксировал реальный спад инвестиций в основной капитал (-3,1% г/г). Причём падение инвестиций сопоставимо с уровнем падения второго-третьего кварталов 2020 года (около -4,5% г/г ).

• По итогам девяти месяцев 2025 года динамика инвестиций околонулевая (+0,5% г/г).

• Оценка покомпонентной динамики инвестиций показывает, что падение наблюдалось в двух крупнейших направлениях капзатрат: в инфраструктуру (-1% г/г) и в машины и оборудование (-15% г/г).

Наше мнение
По нашим оценкам, тренд по инвестициям в основной капитал ушел ниже базового прогноза Банка России, который предполагает рост валового накопления основного капитала на 1-3% в 2025 году.

Наблюдаемая динамика инвестиций указывает на прекращение роста экономического потенциала, а при закреплении тренда – на его сужение. Такие высокие темпы спада не способствуют решению задач по повышению технологического суверенитета и импортозамещению.

В этой связи считаем, что политика «мягкой» экономической посадки требует как минимум заметной коррекции. В частности, сильное падение инвестиций должно стать аргументом в пользу ускорения смягчения ДКП, тем более в условиях развития инфляции ниже базового прогноза регулятора. Прогнозируем снижение ключевой ставки на 50-100 б.п. в декабре.
Больше аналитики в нашем ТГ-канале