Роснефть: цифры кричат. Где дно у крупнейшего нефтяника?

Финансовые результаты «Роснефти» за девять месяцев 2025 года обнажили тревожные тенденции. На фоне перфектного шторма из внешних и внутренних факторов компания демонстрирует резкое ослабление ключевых метрик. Давайте разберемся, что стоит за сухими цифрами отчета и куда теперь движутся акции Роснефти.

Финансы под прессом: резкое падение прибыльности

Отчетность за 9М2025 рисует картину серьезного давления на бизнес-модель компании:

· Выручка снизилась на 17,8% в годовом сопоставлении, составив 6,288 трлн рублей.

· EBITDA (операционная прибыль) рухнула на 29,3%, до 1,641 трлн рублей.

· Чистая прибыль обвалилась катастрофически — на 70,1%, остановившись на отметке в 277 млрд рублей.

Основные причины — классические для текущего периода: снижение цен на нефть марки Urals в долларовом выражении и укрепление рубля, «съедающее» рублевую выручку. Усугубила ситуацию высокая ключевая ставка, увеличившая финансовые расходы, а также ряд разовых факторов.

Операционка: сжатие по всем фронтам

Даже операционные показатели не вселяют оптимизм:

· Добыча нефти снизилась до 134,7 млн тонн против 138,3 млн тонн годом ранее.

· Переработка упала более значительно — с 62,2 до 57,7 млн тонн. Компания объясняет это ремонтами и оптимизацией загрузки НПЗ в невыгодной ценовой конъюнктуре.

· Капзатраты (CAPEX), вопреки общему тренду, выросли на 6,3% (до 1,118 трлн руб.), что на фоне падения выручки давит на денежный поток.

· Свободный денежный поток (FCF) сократился на 45%, что напрямую ограничивает дивидендный потенциал.

Ключевой негативный фактор — растущий дисконт Urals к Brent, который в ноябре достигал $18,4 за баррель. Это прямое следствие санкционного давления, и его влияние на маржу — колоссально.

Есть ли проблески света в туннеле?

Среди новостей можно найти и осторожные позитивные сигналы:

1. Фискальная поддержка: «Роснефть» получит дополнительный налоговый вычет по НДПИ на Приобском месторождении — 10 млрд рублей ежегодно в 2026-2030 гг. Это небольшая, но точечная помощь.

2. Дивиденды: Совет директоров рекомендовал к выплате промежуточные дивиденды за 9 месяцев в размере 11,56 рублей на акцию. Отсечка — 12 января, выплата — до 23 декабря. При текущей цене это дает дивидендную доходность около 2,8%, что является одним из немногих сохранившихся аргументов для акционеров.

3. Долговая нагрузка остается под контролем: отношение чистого долга к EBITDA (ND/EBITDA) равно 1.3х, что для нефтянки — приемлемый уровень.

Итог: В ожидании перемен

Текущая ситуация для «Роснефти» остается сложной. Старые проблемы (крепкий рубль, высокая ставка, квоты ОПЕК+) дополнились новыми санкциями, взвинчивающими дисконт. Ожидать улучшения в 4 квартале оснований мало — давление, скорее всего, сохранится.

Оценка (P/E ~11x) не выглядит привлекательной для входа без четких драйверов роста. Для существенного разворота тренда нужны макро-изменения: ослабление рубля, снижение ключевой ставки или позитивные геополитические сдвиги. Пока их не видно, бумаги могут оставаться в боковике с риском спекулятивной волатильности.

 Акции Роснефти сегодня — это ставка на изменение макросреды.

🔥 Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг: https://t.me/BirgewoySpekulant

*Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*