Акрон: Финансовые результаты (3К25 МСФО)

Акрон представил сильные финансовые результаты за 3-й квартал 2025 г. Компания продемонстрировала сильный рост ключевых финансовых результатов, подкрепленный более высокими ценам на удобрения и наращиванием выпуска товарной продукции в рамках долгосрочных планов по увеличению производства. В то же время мы считаем текущую оценку Акрона завышенной по причине более высокого значения EV/EBITDA 2025П (8,4х) и более низкой форвардной дивидендной доходности (3,3%) в сравнении с российским сектором металлов, добычи и химической промышленности, а также ближайшим аналогом – Фосагро.  Наша рекомендация для бумаг компании – «Продавать» с целевой ценой 14 165 руб.

Финансовые показатели. В 3-м квартале 2025 г. выручка Акрона увеличилась на 13,5% г/г, до 53,7 млрд руб., благодаря более высоким продажам и ценам реализации удобрений. EBITDA компании выросла на 41,4% г/г, до 19,3 млрд руб., с рентабельностью 36,0% против 28,9% годом ранее. Свободный денежный Акрона в 3-м квартале 2025 г. поток составил 3,1 млрд руб.

Долговая нагрузка. На конец сентября 2025 г. чистый долг Акрона вырос на 15,3% г/г, до 119,1 млрд руб., с умеренным значением чистый долг/EBITDA 1,4x. Также в сентябре компания выкупила 10% минус 1 акцию в АО «ВКК» (Талицкий калийный проект) за 9,2 млрд руб., доведя долю в проекте до 100%.

Дивиденды. В начале ноября совет директоров Акрона рекомендовал дивиденд за 9 мес. 2025 г. в размере 189 руб. на акцию, что соответствует 19% чистой прибыли по МСФО. За 2024 г. компания распределила акционерам 51% чистой прибыли, и при условии сохранения данного коэффициента финальная выплата за 2025 г. составит около 411 руб. на акцию. Таким образом, совокупный дивиденд Акрона за 2025 г., по нашей оценке, вырастет до 600 руб. на акцию против 534 руб. за 2024 г.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.