Московская биржа: вскрываем отчет "владельца казино"

Отчет Мосбиржи по МСФО за 3кв 2025г: 

• ⏩ Чистая прибыль снизилась на 25% г/г до 17,25 млрд руб
• ⏩ Операционные расходы в третьем квартале 2025 года сократились на 1,2%, в основном благодаря сокращению расходов на персонал (численность персонала выросла на 23,6%. Расходы на рекламу и маркетинг выросли на 53,4%)
• ⏩ Комиссионные доходы на рынке акций выросли на 0,5% на фоне увеличения объемов биржевых торгов на 0,9%
• ⏩ Комиссионные доходы на рынке облигаций выросли на 90,2% благодаря увеличению объемов торгов (без учета однодневных облигаций) на 75,6% на фоне роста активности как на первичном, так и вторичном рынках. 
• ⏩ Комиссионные доходы денежного рынка выросли на 28,2%, а объемы торгов увеличились на 26,2%. 
• ⏩ Комиссионные доходы срочного рынка выросли на 41,5%, а объемы торгов увеличились на 39,3%. 
• ⏩ Комиссионный доход от расчетно-депозитарных услуг увеличился на 9,4%.

Отчет вышел лучше ожиданий, поскольку ожидалось сокращение чистой прибыли на 30-35%. По мультипликаторам Мосбиржа торгуется на справедливых уровнях при P/E = 5,81x, P/S = 2,94x, EV/EBITDA = 4,35x. 

При этом позитивно избавление от долговой нагрузки. Когда ставки будут ниже, уверен, Мосбиржа займется привлечением более дешевого фондирования для повышения операционной эффективности.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — https://t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy