Обзор нового выпуска Балтийский лизинг-БО-П20

Обзор нового выпуска Балтийский лизинг-БО-П20

Лизинговый сектор — это лакмусовая бумажка экономики. Отчет «Балтийского лизинга» идеально показывает, как бизнес выживает в эпоху жесткой ДКП. Спойлер: прибыль упала, но надежность выросла.

Бизнес-профиль и Портфель:
⚫️ Специализация: Компания остается универсальной с упором на автотранспорт и спецтехнику. Это более ликвидный залог, чем уникальное оборудование, что снижает риски потерь при дефолтах клиентов.
⚫️ Лизинговый портфель: 152,5 млрд руб. (-6,8% с начала года). Компания осознанно «сушит» портфель, ужесточая скоринг. В условиях шторма лучше не выдавать новые займы, а собирать кэш со старых.

📊 Главные цифры (1П 2025 vs 1П 2024):
⚫️ Чистые % доходы: 6,9 млрд руб. (+17,5%) — номинальный рост есть, но он отстает от роста расходов.
⚫️ Чистая прибыль: 2,4 млрд руб. (-27%) — классические «ножницы ставок»: старый портфель приносит меньше, чем стоит новый долг.
⚫️ Процентные расходы: Взлетели в 2,7 раза (до 5,6 млрд руб.). Обслуживание долга съедает львиную долю операционной прибыли.
⚫️ Резервы: Расходы на создание резервов выросли, что отражает ухудшение платежной дисциплины клиентов.
⚫️ Комиссионные доходы: 0,7 млрд руб. (+30%) — сильный рост агентских вознаграждений от страховых компаний. Это «тихая гавань» в выручке, не зависящая от кредитного риска.

🔤 Драйверы устойчивости:
Государственный «зонтик». Контроль перешел к структуре, близкой к государству. Для держателей бондов это означает квазисуверенный статус риска.
Ликвидность: Операционный денежный поток стал мощно положительным (+3,4 млрд руб.). Погашения старых договоров превышают выдачи новых — компания накапливает кэш (подушка 9 млрд руб.).
Фондирование: Доля облигаций в пассивах высока (>60%). Это лучше, чем зависимость от банковских ковенант, так как бонды нельзя «отозвать» досрочно при ухудшении метрик.

🔤 Где риски:
⚫️ Качество активов: Доля кредитов с просрочкой (Stage 2 + 3) растет. Малый бизнес и такси, основные клиенты, первыми страдают от удорожания запчастей и топлива.
⚫️ Сжатие маржи: Чистая процентная маржа (NIM) снижается. Ставки по новым лизинговым контрактам (25%+) отпугивают качественных заемщиков, а привлекать деньги приходится дорого.

🔖 Ключевые параметры выпуска Балтийский лизинг-БО-П20
Номинал: 1000 ₽
Объем: 3 млрд ₽
Погашение: через 3 года до 12.11.2028
Купон: 19% (YTM 20,75%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: по 33% от номинала в даты выплат 12 и 24 купонов, 34% при погашении.
Оферта: Нет
Рейтинг: AA-(RU) АКРА / ruAA- Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 25 ноября 2025 года
Размещение: 28 ноября 2025 года

🤔 Что в итоге?
Финансовый результат под давлением, но баланс «забетонирован» кэшем и гос. поддержкой.
Думаю данный выпуск является привлекательным для добавления в инвестиционный портфель.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Обзор предыдущего выпуска Балтийский лизинг-БО-П19 

Прочитал — не скупись, поставь ❤️ .Тебе не сложно, а автору приятно!

И обязательно подпишись на телеграмм «Миллион для дочек» — там много интересного.

#облигации