Стоит ли покупать акции Фосагро? Отчет за 9 месяцев, дивиденды и перспективы

Продолжается сезон отчетностей за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года. Ранее рассматривал Северсталь и Сбербанк. На очереди «ФосАгро», российская вертикально-интегрированная компания, в состав которой входит один из крупнейших в мире производителей фосфорсодержащих минеральных удобрений.

20 ноября Фосагро отчет за 9 месяцев по МСФО, согласно которому:
— выручка 441,74 млрд. р (+19% г/г);
— EBITDA 145,7 млдр.р (+18% г/г);
— прибыль 95,69 млрд. р (+47,6% г/г);
— чистый долг 254,5 млдр.р (в 1 полугодии было 245,7 млрд.р);
— чистый долг/EBITDA 1,28х (по результатам 2024 г.было 1,84х);
— свободный денежный поток 59 млрд р (рост в 1,5 раза);
— финансовые расходы 18,37 млрд.р (+88,9% г/г).

Производство агрохимической продукции увеличилось на 4,3% и составило 9,15 млн т. Основной рост пришёлся на фосфорные удобрения и кормовые фосфаты, производство которых выросло на 5,5% до 7,02 млн т.

Общие продажи агрохимической продукции выросли на 2,9% к уровню прошлого года и составили 9,35 млн т.

Рост выручки связан с увеличением объемов производства и реализации фосфорных и азотных удобрений на российском и международных рынках.

При этом сильно растут финансовые расходы.

На рост свободного денежного потока оказали влияние рост прибыли от операционной деятельности (на фоне наращивания объемов реализации товарной продукции по более высоким ценам на мировых рынках), рост маржинальности продаж.

Показатель чистый долг/EBITDA находится на умеренном уровне. Компания снижает данный показатель, при этом наращивая долг в валюте: 2 октября Фосагро разместило выпуск облигаций 2П4 на сумму 250 млн долларов сроком на 3 года с купоном 7%.

Дивиденды
Дивидендная политика предусматривает выплаты дивидендов свыше 75% от свободного денежного потока (СДП) при условии, если показатель чистый долг/EBITDA компании будет меньше 1х.
СДП - это сумма свободных денежных средств, которая остается после того, как из операционного денежного потока вычли расходы на капитальные затраты.

Если чистый долг/EBITDA будет в диапазоне от 1х до 1,5х, на выплату будет направлено 50-75% от СДП. Если этот показатель будет выше 1,5х, компания направит на дивиденды менее 50% от свободного денежного потока. Минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли.

Дивиденды компания платит поквартально, но здесь есть нюанс. По итогам 1 квартала компания не утвердила выплату дивидендов. По итогам 1 полугодия Фосагро выплатил 273 р. на одну акцию (3,9%). Однако за 3 квартал судя по всему дивидендов можно не ждать: совет директоров не дал рекомендации по выплате промежуточных дивидендов.

Подводя итог, стоит отметить что показатели компании улучшились несмотря на крепкий рубль, повышенный налог на прибыль (с 20% до 25% с этого года) и высокие ставки по кредитам. Долговая нагрузка снизилась, свободный денежный поток вырос. Компания в этом году сосредоточена на сокращении долговой нагрузки, поэтому дивиденды отошли на второй план.

Продолжаю держать акции Фосагро (доля 5,8%). При цене 6500 р. и ниже буду рассматривать акции к покупке.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.