Сбер: ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ (10М25 РСБУ)

Сбер выпустил сокращенную отчетность по РСБУ за 10 месяцев 2025 г. C начала года чистая прибыль по РСБУ выросла на 6,9% г/г, до 1,42 триллиона рублей, при рентабельности капитала в 22,4%. В октябре 2025 года чистая прибыль составила 149,6 миллиарда рублей, что на 11,5% больше, чем в октябре 2024 года, а рентабельность капитала достигла 22,6%. Мы рекомендуем «Покупать» акции Сбера с целевой ценой 393 руб. за акцию.

Чистые процентные доходы увеличились за 10 месяцев на 17,5% до 2,5 трлн руб., что было связано с ростом объема работающих активов, а также с сохранением высокой чистой процентной маржи. В октябре рост чистых процентных доходов составил 25,5% г/г, до 277 млрд руб. В корпоративном секторе наблюдается ускорение кредитования. За октябрь кредиты юрлицам выросли на 2,6%, а с начала года рост составил 10,8%, до 30 трлн руб. Схожая ситуация наблюдается в розничном кредитовании, за месяц кредитный портфель вырос на 1,5%. С начала года кредиты физлицам выросли на 5,1%, до 18,3 трлн руб.

Чистые комиссионные доходы снизились за 10 месяцев на 2,6%, до 599,4 млрд руб., что связано с высокой базой прошлого года и изменениями в подходах учета. В октябре чистые комиссионные доходы снизились на 6% г/г, до 60,6 млрд руб.

Стоимость риска (CoR) по итогам 10 месяцев составила 1,5%, но в октябре снизилась до 1,3% с 1,6% в сентябре. Стоимость риска остается высокой и, учитывая сохраняющуюся жесткую политику ЦБ, сохранится на уровне 1,5% до конца года. За 10 месяцев 2025 г. расходы на резервы и переоценку кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, снизились на 20,6% г/г, до 448,8 млрд руб. В октябре отчисления в резервы снизились на 44,5% г/г, до 38,2 млрд руб. Компания отмечает значительный вклад укрепления рубля в динамку этого показателя.

Операционные расходы по итогам 10 месяцев выросли на 14,6% г/г, до 899,5 млрд руб. За октябрь операционные расходы выросли на 15,3% г/г, до 100,8 млрд руб. Соотношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 28,6%.