Глоракс – IPO как квазиоблигация.

Глоракс – IPO как квазиоблигация.

Недавно прошло довольно удивительное IPO Глоракс с опционом по выкупу цены размещения 64 руб. + 19,5% = 76,48 руб в случае, если цена будет ниже цены размещения.

Таким образом получается:
-какая-то невменяемая оценка для застройщика в 18,1 млрд руб. с собственным капиталом 4,6 млрд. руб.
-квазиоблигация где вместо нормального выпуска под 19,5% Глоракс получает кэш 2,1 млрд руб.  за бесплатно с возможностью не отдавать его через год или в худшем случае отдать по 19,5% годовых.

Для Глоракса выгодность очевидна ведь по 2 из 3 текущих выпусков ставки составляют 28% и 25,5%.

Выгода для акционеров остается загадкой – ведь по факту на год покупается квазиоблигация с единственным негарантированным купоном через год под 19,5% от эмитента с рейтингом BBB или возможность остаться с застройщиком с оценкой в 4 капитала (которого нет).

В сравнении с другими компаниями по отчетности Глоракс действительно выглядит не так плохо, если не конечно же не проводить корректировку на
-Капитала на предоставленные займы связанным компаниям – в размере более 5,5 млрд руб. С учетом корректировки получаем отрицательный капитал. (ниже выдержка из МСФО)
-Корректировка на прибыль от выбытия дочерних компаний в размере 1,5 млрд руб. (ниже выдержка из МСФО)

Привожу сравнение с другими компаниями отрасли, также данные по Глоракс без корректировки и скорректированные.

В связи с этим интересно в сколько капиталов оценили б Сетл, который по капиталу больше в 12 раз?

Выдержки из МСФО по займам и прочим доходам.


Признаки дефолтности 2025.