Разбор эмитента: Распадская

Распадская — один из ключевых игроков угольной отрасли России. Компания ведёт полный цикл добычи — от геологоразведки до поставок конечным потребителям. В её структуру входит 8 шахт, 2 угольных разреза и 3 обогатительные фабрики.

Главный продукт — коксующийся уголь, незаменимый в металлургии. Основные покупатели — крупнейшие металлургические комбинаты России: ММК, НЛМК и другие. Часть поставок идёт и за рубеж, но основной объём остаётся внутри страны.

Распадская входит в группу Evraz, зарегистрированную в недружественной юрисдикции, что накладывает дополнительные ограничения и создаёт сложности в части корпоративных решений.

Акции компании торгуются на Московской бирже под тикером RASP и входят сразу в шесть специализированных индексов площадки.

💰Дивиденды

Дивидендная политика Распадской привязана к показателю чистый долг/EBITDA. Если значение ≤ 1х, компания направляет на дивиденды 100% свободного денежного потока. Если выше — не менее 50%.

Когда-то компания платила дивиденды дважды в год, но последний раз инвесторы их видели ещё в 2021 году. Причина проста: из-за регистрации материнской компании в Великобритании Распадская не может выплачивать дивиденды в текущих условиях.

⚡Риски

Низкие цены на коксующийся уголь.

Крепкий рубль, снижающий экспортную выручку.

Санкционное давление и ограничения на внешние операции.

📍Выводы

Угольная отрасль России сейчас переживает далеко не лучшие времена, настолько не лучшие, что государство обсуждает меры поддержки. Но здесь важно понимать: без роста спроса на коксующийся уголь со стороны металлургов все эти меры будут лишь временной подпоркой.

По итогам 1 полугодия 2025 года объём добычи продолжил снижаться — минус 9%, до 8,9 млн. тонн. Продажи просели ещё сильнее — на 10% год к году.

Рынок коксующегося угля по-прежнему находится на дне из-за низких цен, что напрямую бьёт по финансовым показателям. Выручка за первое полугодие упала на 30%, до 699 млн долларов, а чистая прибыль сменилась растущим убытком в размере 199 млн. долларов и это в два раза больше, чем годом ранее.

Компания по сути живёт за счёт накопленных резервов прошлых лет. Из плюсов стоит отметить отрицательный чистый долг, что позволяет не страдать от высокой ключевой ставки. Процентные доходы пока превышают расходы, но запас прочности постепенно тает.

С начала года акции Распадской просели примерно на 40%, до 165 рублей, и пока нет заметных драйверов для роста. Поэтому даже на 4-х летних минимумах цены инвесторы не спешат заходить в эти активы. Также и в моем публичном портфеле эти акции отсутствуют. Ни в коем случае не хочу обижать держателей акций Распадской, но инвестиционной идеи в них нет в текущих реалиях.

Не инвестиционная рекомендация.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.