Позитивный обзор. Займер

Во II квартале 2025 года Займер отчитался по МСФО, и результаты оказались неоднозначными. С одной стороны — рост доходов и дивидендов, с другой — заметное снижение чистой прибыли по сравнению с прошлым годом.

Компания показала чистую прибыль 945 млн рублей — это на 3% больше, чем в I квартале, но на 21% меньше, чем во II квартале 2024 года. Главный фактор давления — резкий рост резервов по займам: они увеличились более чем в 2 раза год к году, до 2,5 млрд рублей.

При этом операционная динамика остаётся крепкой. Процентные доходы выросли на 16,5% г/г и составили 5,3 млрд рублей, а объём выдач кредитов достиг 15,2 млрд рублей (+9,7% г/г). Сокращение административных расходов на 5,6% кв/кв и снижение коэффициента расходы/доходы до 33% говорят о том, что менеджмент активно работает над эффективностью.

Несмотря на давление на прибыль, совет директоров рекомендовал выплатить акционерам 473 млн рублей дивидендов — это 4,73 рубля на акцию, или 50% прибыли. Для сравнения: в 2024 году компания платила более 92% чистой прибыли. Снижение payout связано с необходимостью вложиться в развитие: Займер купил банк Евроальянс и направит на его докапитализацию 950 млн рублей для запуска новых цифровых сервисов.

Важно, что компания сохраняет устойчивые финансовые показатели: рентабельность капитала за квартал составила 29%, качество активов остаётся стабильным, а нормативы достаточности капитала превышают требования более чем втрое.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 3,5 — очень дёшево по прибыли, привлекательный уровень для value-инвесторов.
🔹 P/B: 1,15 — капитал оценивается близко к балансовой стоимости, без сильного дисконта или премии.
🔹 ROE: 31% — высокая доходность на капитал, акционеры получают хорошую отдачу.
🔹 ROA: 24% — отличная эффективность активов, бизнес использует ресурсы максимально продуктивно.

Займер продолжает оставаться сильным игроком на рынке микрофинансирования. Рост резервов и снижение выплат дивидендов охлаждают краткосрочные ожидания, но стратегия трансформации в мультипродуктовую финтех-группу с собственным банком может стать драйвером роста в будущем. Для акционеров это история про сочетание высокой дивидендной доходности и долгосрочной ставки на развитие бизнеса.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!