Новые облигации Балтийский лизинг П19 с доходностью до 19,5% на размещении

Балтийский лизинг — одна из крупнейших негосударственных автотранспортных лизинговых компания, которая специализируется на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса, в том числе железнодорожной техники, оборудования для пищевой промышленности и деревообработки.

9 сентября Балтийский лизинг планирует провести сбор заявок на облигации с постоянным купоном на срок 3 года с амортизацией. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: БалтЛиз БО-П19
Рейтинг: АА- от АКРА и Эксперт РА
Номинал: 1000 ₽
Объем: от 3 млрд. ₽
Старт приема заявок: 9 сентября
Дата размещения: 12 сентября
Дата погашения: 12 сентября 2028
Купонная доходность: не более 18% (YTM до 19,5%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: по 33% от номинала будет погашено в дату выплаты 12-го и 24-го, 34% в дату выплаты 36-го купона
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Финансовые показатели компании и ее особенности
— 7 место среди лизинговых компаний РФ по объему нового бизнеса и 9 место по по размеру лизингового портфеля (по итогам 2024 г.);
— 35 лет работы;
— 1300 сотрудников;
— более 100 тыс. клиентов за последние 10 лет;
— 107 млрд.р. лизинговый портфель на 31.03.2023;
— 83 филиала по России;
— лизинговый портфель 194 млрд.р (по итогам 2024 года +15% г/г), а количество действующих договоров превысило 66 тысяч (+9% г/г).

Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
— чистая прибыль составила 5 млрд.₽ (+16% г/г);
— чистые инвестиции в финансовый лизинг 164,4 млдр. р. (+16% г/г);
— процентный доход от финансового лизинга 34,1 млдр. р. (+58% г/г);
— процентные расходы по кредитам и займам 23,4 млдр. р. (+80% г/г);
— чистые процентные доходы 12,3 млрд ₽ (+38% г/г).
— обязательства 169,7 млдр.р (+16% г/г), в том числе кредиты банков 100,9 млрд. (+4,5% г/г).

Несмотря на высокие процентные ставки компания показывает положительную динамику чистой прибыли, наращивает объем лизингового портфеля. Да, процентные расходы растут быстрее процентных доходов, вся отрасль испытывает непростые времена.

Бизнес компании адекватно диверсифицирован по видам имущества и поставщикам предметов лизинга (на крупнейшего приходится 4% портфеля). Лизинговый портфель большей частью формируют грузовой (34%) и легковой автотранспорт (17%), строительная (16%) и сельскохозяйственная техника (4%).

В настоящее время в обращении находится 12 выпусков биржевых облигаций компании на 68,3 млрд р. Есть выпуски на 2,5...3 года: БП 15 (купон 23,7%, доходность к погашению 18%) и БП16 (купон 22,25%, доходность к погашению 18,7%), БП18 (купон 19%, доходность к погашению 19%). Новый выпуск по параметрам повторяет БП18 (срок 3 года, амортизация), поэтому новый выпуск будет интересен с купоном не ниже 17,5%.

Выводы

• Несмотря на высокую ключевую ставку компания наращивает объемы заказов, показывает положительную динамику чистой прибыли, что подтверждает сильные рыночные позиции компании.
• Из рисков стоит отметить высокую конкуренцию среди лизинговых компаний, высокие ставки по кредитам (но много займов по плавающей ставке, это может быть плюсом), большой объем долговых обязательств. Из минусов данного выпуска стоит отметить амортизацию.
• У меня есть выпуск П18, поэтому не планирую участвовать в данном размещении.