Недельная инфляция остается низкой, а минфин обещает сбалансированный бюджет на 2026 год. Аминь.

Аннуализированная инфляция в России:
🔼 Недельная (19 августа — 25 августа) = 0,02*365/7 = 1,04%
🔼 За последние 4 недели = (– 6,8 – 4,17 – 2,09 + 1,04) / 4 = -3,0%
🔽 С начала года накоплено 4,18% = 6,41% (YTD – 238 дней)
🔽 За последние 3 месяца = 2,82% → 2,51%

31,7% позиций из недельной инфляции снижаются (42,1% на прошлой неделе):
— 61 позиций рост цен
— 34 позиции нейтрально
— 12 снижение цен

Продолжают быстро снижаться цены на все овощи, кроме огурцов (+7,6%), у которых сезон подошел к концу. Основной проблемой остается бензин (+0,6%), но дизельное топливо не подорожало за июль и за прошедшую неделю рост составил (+0,11%), а именно дизель является важным для цен на продукцию с/х и транспортировку всех товаров до потребителя. Вслед за ростом валюты немного дорожают импортные товары. Медианный рост цен резко подскочил до +0,07%, интересно, что так происходило в эту неделю все последние 3 года (рисунок), среднее значение без учета весов все еще в минусе (-0,22%), т.е. растут в цене значимые по мнению Росстата товары.

🔹Росстат представил динамику производства по видам экономической деятельности за 7 месяцев 2025 года:
— Добыча полезных ископаемых (-2,3%)
— Обрабатывающие производства (+3,3%)
— Обеспечение электрической энергией и т.п. (-3,4%)
— Водоснабжение, водоотведение и т.п. (-3,7%)

В обработке растет производство (год к году):
— прочих транспортных средств и оборудования +49,1%
— лекарственных средств +13,6%
— компьютеров, электронных и оптических изделий +7,8%
— готовых металлических изделий +6,4%
— пищевых продуктов +2,7%
— текстильных изделий +2,0%

🔹Деловая активность в оценке Росстата (за август) в добывающих производствах выросла на 0,2 п.п. до (-1,9%), в обрабатывающих производствах снизилась на 0,5 п.п. до (-0,4%). Оба индекса в минусе, вот такое «охлаждение экономики».

🔹А.Г. Силуанов при поддержке В.В. Путина заявил, что сбалансированный бюджет даст ЦБ больше возможностей для смягчения ДКП и даст дополнительный импульс экономическому росту в 2026 г. Почувствуйте разницу между давлением на ФРС в США и подыгрываем либералам в России. Цель одна, а слова политиков абсолютно разные. Проверим разойдутся ли слова с делом у минфина уже в середине сентября, когда правительство будет рассматривать проект бюджета на 2026 год. Ждем точных утечек от Bloomberg как в прошлом году, когда они слили в сеть параметры бюджета в день обсуждения.

🔹Там же Д. Мантуров напомнил, что снижение ключевой ставки 1% экономит бюджету РФ до 200 млрд рублей субсидиарной поддержки, т.е. возврат ставки хотя бы к 10% даст экономию за год в 2 трлн. рублей (по сравнению с КС=20%), а с учетом плавающих купонов по госдолгу (ОФЗ-ПК) будет еще ~1 трлн. руб. Таким образом, 1,5% ВВП сейчас искусственно перераспределяется в прибыль банков из-за поддержания сверхвысоких ставок. О. Дерипаска отметил, что банки могут заработать в 22 раза больше прибыли, чем в 2022 году. А вот будут ли такие прибыли далее – большой вопрос.

🔹«Минфин и ЦБ к октябрю дополнительно проработают вопрос льгот по налогу на прибыль для компаний с free-float от 15%» — неофициальная информация, но это потенциально может стать мощным стимулом в развитии капитализма в России и хорошим рычагом давления на бизнес за качество раскрытия информации. Сейчас то Магнит отчетность задержит, то Сургутнефтегаз уже год МСФО не публикует и никому дела нет.

Минфин провел два аукциона по размещению классических ОФЗ.
🔹 7- летние ОФЗ 26249. Объем спроса по номиналу составил ₽48,3 млрд., размещено ₽35,2 млрд. средневзвешенная доходность 14,03%.
🔹 16-летние ОФЗ 26238. Объем спроса по номиналу составил ₽62,8 млрд., размещено ₽42,5 млрд. средневзвешенная доходность 13,51%.
Общий спрос на аукционах составил ₽111,1 млрд на уровне прошлой недели. Рынок в ожидании политических событий не торопится ставить на рост облигаций.