🐹 Юнипро: энергия есть, но пламя чуть угасло

Братва, думаю, вы знаете, что Юнипро — одна из самых предсказуемых энергогенераций в стране. Годами компания грела инвесторов ровным потоком дивидендов и аккуратной отчётностью. Но за первое полугодие 2025 к этой ровной линии добавились изломы — не критично, но заметно. Давайте смотреть. 

⚡ Что в работе

Генерация идёт, контракты работают, баланс крепкий: активы на 219,1 млрд ₽, капитал 205 млрд ₽, долговая нагрузка — меньше 14 млрд ₽, что по меркам энергетики почти «нулевой» долг. Но операционная прибыль съехала с 21,94 млрд ₽ до 17,30 млрд ₽. И не потому, что станции стали меньше работать, а из-за того, что расходы на обслуживание и закупки выросли, а цены на электроэнергию в целом остались на прежнем уровне.

💬 Хомяк шепчет: в энергетике так бывает — генерация та же, но маржа уплывает в затраты.

📈 Что держит Юнипро на плаву

• Денежный поток устойчивый, а долгов почти нет.

• Прибыль до налога выросла на 2% до 27,65 млрд ₽ — помогли финансовые доходы.

• Доля долгосрочных контрактов сглаживает рыночные качели.

⚠ Где тонко

— Маржа в операционке сжалась: −21% по прибыли.

— Чистая прибыль просела на 4% до 20,89 млрд ₽.

— Нет свежих драйверов роста — сектор в целом в стагнации.

📡 Что вокруг

В энергетике сейчас спокойно. Рынок работает по графику тарифов, а серьёзные изменения происходят редко — раз в несколько лет. Хомяк любит такие периоды: можно спокойно наблюдать за цифрами, не ожидая резких скачков.

📊 Цифры полугодия

► Выручка: 64,12 млрд ₽ (+1,8% г/г)

► Операционная прибыль: 17,30 млрд ₽ (−21% г/г)

► Прибыль до налога: 27,65 млрд ₽ (+2% г/г)

► Чистая прибыль: 20,89 млрд ₽ (−4% г/г)

► Активы: 219,1 млрд ₽

► Капитал: 204,97 млрд ₽

🧭 На что смотреть во 2 полугодии

✓ Решения регулятора по тарифам и их влияние на маржу.

✓ Динамика затрат на топливо и закупки.

✓ Коммуникация по дивидендам. Политика и размер зависят от устойчивости операционки.

🛠 Что это значит для инвестора

Юнипро остаётся тем самым «депозитом с дивидендами», но с оговоркой: доходность будет зависеть от того, насколько менеджмент сможет сдержать издержки. Плюс, Хомяк напоминает про отраслевой фактор — тарифы и регулирование.

💼 Кому брать? 

➜ Тем, кто за спокойствие: держать как защитную позицию в портфеле, пока ставка высока, а сектор платит дивы.

➜ Тем, кто ищет точку входа: ждать отчёта за 9 месяцев — он покажет, разовая ли это просадка по марже.

➜ Тем, кто любит движ: не лучший вариант для спекуляций — волатильность низкая, а катализаторов нет.

🐹 Хомяк резюмирует

Компания всё так же даёт тепло и деньги, но теперь следить надо внимательнее: мелкие трещины в марже могут со временем разрастись.

Вывод: держим в портфеле как стабильный энергетический актив, но глаз на издержки и тарифную политику не убираем.

Хомяк смотрит на графики и думает: включит ли Юнипро турбину роста или продолжит идти ровным ходом до конца года?

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6