Потенциальное IPO на горизонте? Разбираем полугодовой отчет VK Tech

Рынок корпоративного ПО в России находится в стадии активной трансформации — часть ниши освободилась после ухода иностранных игроков, а спрос на локальные решения растет быстрее, чем компании успевают закрывать вакансии в разработке. В этой гонке выигрывают те, кто успел собрать полноценный портфель продуктов и наладить каналы продаж. Из этого сектора как раз отчитался VK Tech за первое полугодие 2025 года – и это хороший повод посмотреть, как развивается бизнес.

Коротко по цифрам
• Клиентская база VK Tech выросла в 3 раза год к году — с 6,8 тыс. до 20,4 тыс. компаний.
• Выручка прибавила 50% до 6,7 млрд руб., что на 2,2 млрд руб. больше, чем год назад.
• EBITDA увеличилась в 2,7 раза — с 0,26 до 0,72 млрд руб. Рентабельность по EBITDA поднялась с 6% до 11%.
• Рекуррентная выручкавыросла x2 г/г.
• Чистая прибыль в минусе – компания показала убыток 1,4 млрд рублей, как и год ранее

 
Ключевой вклад в прирост выручки  дали 2 продукта

Первый продукт – Сервисы продуктивности (корпоративная почта, мессенджеры, видеоконференции, облачное хранилище со встроенным редактором «Р7-Офис»)— +89% к выручке, что эквивалентно примерно 2,1 млрд руб.

Второй продукт – Сегмент бизнес-приложений (финансы, операционный менеджмент, автоматизация HR) вырос в 2,2 раза, добавив около +1,1 млрд рублей к общей выручке.

 

Стоит отметить рост рекуррентных продаж, которые сгладили сезонность и позволили поддержать рост даже на фоне волатильности крупных разовых сделок по On-Premise. On-Cloud сегмент же дал основной прирост, обеспечив быструю монетизацию стандартизированных решений.

Интересный момент — текущие ключевые продукты достигли зрелости: каждая новая продажа не требует заметных допрасходов. Плюс гибкая модель затрат — разработка и развитие делаются силами своей команды, а интеграционные работы часто отдают на аутсорс. В итоге маржинальность растет быстрее, чем выручка.

Скорее всего у всех появился вопрос по чистой прибыли.
Главный фактор — амортизация нематериальных активов, накопленных за прошлые годы на разработку продуктового портфеля.  Менеджмент уверен, что с текущей продуктовой зрелостью и нулевым долгом, рентабельность продолжит ползти вверх. Кроме того, большая часть нерекуррентной выручки по модели On-Premise от крупных клиентов исторически формируется во втором полугодии, что в свою очередь, суммарно по году приведет к возвращению к чистой прибыли (VK Tech по итогам 2024 года показал рост чистой прибыли в 3 раза до 1,3 млрд рублей). 

Важный корпоративный шаг — преобразование VK Tech в ПАО.
Это прямой намек на подготовку к IPO, хотя сама компания говорит, что финальное решение будет зависеть от рыночной конъюнктуры и корпоративных  одобрений.

Для инвесторов и рынка VK Tech сейчас выглядит как редкий пример российского вендора, способного одновременно наращивать масштаб, маржинальность и технологическую глубину портфеля. И, если все пойдет по плану, выход на биржу может стать одной из самых интересных технологических историй на рынках капитала ближайших лет