Позитивный обзор. ЭЛ5-Энерго

🛡 ЭЛ5-Энерго подвела итоги первого полугодия 2025 года и показала, что даже в сложных макроэкономических условиях можно демонстрировать устойчивый рост.

📈 Выручка компании увеличилась на 16% — до 37,75 млрд руб., при этом драйверами стали все сегменты бизнеса: продажи мощности (+14% г/г), электроэнергии (+17% г/г) и тепла (+11% г/г). Особенно помогла индексация тарифов, рост цен на рынке «на сутки вперёд» (РСВ), программа ДПМ ВИЭ и повышение доходов в рамках КОМ и КОММод.

🔍 EBITDA выросла на 22% — до 8,89 млрд руб., что говорит об уверенном росте операционной эффективности. Однако чистая прибыль почти не изменилась — 3,18 млрд руб. (+1% г/г). Причины очевидны:

✔️ рост процентных расходов до 2,5 млрд руб. (+35,5%) из-за высокой ключевой ставки (19,1% против 16,8% год назад);
✔️ повышение налога на прибыль до 25%, что увеличило отчисления на 31%;
✔️ опережающий рост операционных затрат (+18,4%), в том числе на топливо (20,3 млрд руб., +16,6%) и амортизацию (+47%).

💯 Позитивный момент — сильная работа с балансом. Чистый долг снижен на 14% (до 21,8 млрд руб.), а показатель NetDebt/EBITDA уже комфортный — 1,4х. Свободный денежный поток составил 3,6 млрд руб., и весь он направляется на досрочное погашение долга в рамках пятилетнего плана до 2027 года.

☄️ С точки зрения операционных показателей тоже есть рост: полезный отпуск электроэнергии +3,7% г/г, продажи электроэнергии +3%, при этом тепловая генерация слегка просела (-1,9%) из-за мягкой зимы.

🔜 Впереди — масштабная модернизация Среднеуральской ГРЭС (блок №9 и турбина №6), что повышает CAPEX (в I п/г — +48,3%, до 4,3 млрд руб.), но должно обеспечить рост доходов в будущем.

💸 Для инвесторов есть нюанс: дивидендов ждать не стоит до 2028 года — компания делает ставку на ускоренное снижение долговой нагрузки. Однако перспективы выглядят неплохо: рост цен на мощность в 2027 году (+58%), полный ввод в оплату проекта ТГ7 СГРЭС с июля, а также эффект от модернизации могут серьёзно усилить финансовые показатели.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 2,6 — очень низкая оценка, может указывать на недооценку или риски.
🔹 P/E: 4 — дешёвая по прибыли, что привлекательно для value-инвесторов.
🔹 P/S: 0,3 — значительная недооценка по выручке.
🔹 P/B: 0,5 — капитал торгуется с дисконтом в 2 раза к балансовой стоимости.
🔹 Рентабельность EBITDA: 20% — уверенная операционная эффективность.
🔹 ROE: 12% — нормальная доходность на капитал, но не выдающаяся.
🔹 ROA: 6% — стабильная отдача на активы.

📌 ЭЛ5-Энерго сейчас — это история про устойчивый рост, дисциплину в финансах и стратегическую подготовку к скачку прибыли через пару лет. Акции остаются в числе интересных бумаг «второго эшелона» с упором на долгосрочный результат, а не на дивидендный поток в ближайшие годы.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!