Яндекс 30% роста — но этого мало?

Яндекс $YDEX отчитался — выручка +33%, EBITDA +39%. Цифры красивые, но что за ними стоит?

📊 Отчет: где реальный рост?
🔹 Выручка 332,5 млрд ₽ (+33% г/г)
🔹 EBITDA 66 млрд ₽ (+39%, рентабельность 19,9%)
🔹 Чистая прибыль 16,2 млрд ₽ (но дивиденды — всего 80 ₽ на акцию, 2% доходности)

Главные драйверы:
✅ Облака и ИИ (+89%) — взрывной рост, но пока это только 12% выручки
✅ Электронная коммерция (+46%) — растет быстро, но убыточна (-11,4 млрд ₽ EBITDA)
➖ Поиск (+12%) — стабильно, но медленно
➖ RideTech (+23%) — конкуренция с Ситимобил давит на маржу

👉 Без облаков и ИИ Яндекс не выполнил бы прогнозы.

⚠️ 3 главных риска
1️⃣ Битва с Ozon $OZON
и Wildberries — в e-commerce Яндекс проигрывает в темпах, маржа под вопросом.
2️⃣ Дивиденды — слабое место — весь свободный денежный поток ушёл на выплаты (30 млрд ₽ за полгода). Больше вряд ли дадут.
3️⃣ Замедление роста — если облака и ИИ перестанут вытягивать, мультипликаторы сожмутся.

💰 Стоит ли покупать?

✅ Аргументы ЗА:
🔸 Дешев (EV/EBITDA 7.1x) для компании роста
🔸 Технологический лидер в РФ (поиск, карты, облака)
🔸 Потенциал в ИИ — если раскрутят, будет новый драйвер

❌ Аргументы ПРОТИВ:
🔸 E-commerce убыточна — когда выйдет в плюс?
🔸 Дивы мизерные (2%) — если нужен доход, лучше Сбер $SBER
или МТС
🔸 Август + низкая ликвидность — рынок может проигнорировать отчет

💬 А вы верите в их рост или нет?