Финансовая катастрофа Мтс, дивиденды в долг, разбираем отчет за 1 квартал 2025.

Основные показатели:

Выручка компании составила 175,5 млрд рублей, увеличившись на 8,8% в годовом сопоставлении. Показатель OIBDA вырос на 7,1% до 63,3 млрд рублей благодаря росту доходов от услуг связи, рекламы и оптимизации операционных расходов. Однако операционная прибыль снизилась на 4% до 31,9 млрд рублей, а чистая прибыль рухнула на 87,6% до 4,9 млрд рублей из-за роста финансовых расходов и эффекта от продажи армянского бизнеса в первом квартале 2024 года.

Сектор AdTech показал значительный рост выручки на 45,5% в годовом выражении, а Финтех-направление увеличило доходы на 16,6%. При этом чистые финансовые расходы выросли на 60% до 31,5 млрд рублей, а процентные расходы — на 59% до 31 млрд рублей.

Гора долгов

Чистый долг компании к концу отчетного периода снизился на 0,5% до 456,4 млрд рублей при соотношении ND/EBITDA 1,8x. Однако общий долг увеличился на 11 млрд рублей, достигнув 683 млрд, а до конца 2025 года предстоит рефинансировать около 194 млрд рублей.

Дивиденды

Совет директоров МТС утвердил дивиденды в размере 35 рублей на акцию, что соответствует дивидендной доходности 16,3%. Выплаты запланированы на 4 июля 2025 года после отсечки. Однако свободный денежный поток (FCF) компании составляет лишь 3,5 млрд рублей, а без учета банковского подразделения показатель отрицательный (-13,5 млрд рублей). Для выплаты дивидендов потребуется около 70 млрд рублей, что фактически означает финансирование за счет заемных средств.

Динамика акций:

С момента предыдущего анализа акции МТС подешевели на 10%, оставаясь чувствительными к высокой долговой нагрузке и процентным ставкам. Положительными факторами остаются рост выручки, стабилизация чистого долга и завершение формирования IT-направлений. Текущая оценка компании по EV/EBITDA 3,5x выглядит привлекательной, а справедливая цена акций оценивается около 250 рублей, что предполагает потенциал роста в 32,8% с учетом дивидендов.

Выводы

Ключевым риском остается динамика процентных ставок — их снижение могло бы значительно улучшить финансовые показатели. При текущих условиях компания сохраняет стабильность, но долгосрочные перспективы зависят от изменений на долговом рынке. К слову в конце июля будет очередное заседание ЦБ, на котором будет снижена ставка, влияние этого ключевого события на компанию будем оперативно разбирать в моем ТГ-канале.