📰Еженедельный обзор рынков: Акции снижаются перед дивидендами. Как это использовать?

05 июля 2025, 12:26
|
Мизя Максим

Валютный рынок

На этой неделе стал известен объем продаж валюты Банком России в рамках операций «зеркалирования» и бюджетного правила — ₽9,7 млрд./день, что составляет примерно десятую часть от дневного объема торгов валютной парой юань/рубль. Также июль – месяц уплаты квартального налога на дополнительный доход нефтегазового сектора. Все это вместе с высокой ключевой ставкой, подавляющей импорт, приведет к закреплению рубля на текущих уровнях в течение июля. Времени для покупки валютных активов в качестве защиты от возможной девальвации достаточно, а пока есть высокие рублевые ставки.

Доллар DXY

Доллар выполнил первую цель снижения, достигнув отметки 96 по DXY, при этом на графике сформировалась месячная свеча «Марибозу», указывающая на продолжение тренда вниз. Технический фактор за снижение к 90, но логика подсказывает, что снижение со 108 до 96 требует отката или как минимум бокового движения в ближайший месяц, поддерживаемого ростом американского фондового рынка, но осенью ситуация может измениться.

Инфляция и ОФЗ в России

За половину года инфляция составила 3,75%, что позволяет надеяться на итоговые 7% роста цен за 2025 год. Несмотря на рост тарифов ЖКХ позитива в отношении роста цен добавляет плохая статистика по PMI в сфере услуг. Цены на услуги зависят от роста заработных плат, которые резко тормозят – уже 4,6% г/г (апрель). Таким образом, наиболее «горячий» сектор будет расти медленнее во второй половине года.

На этом фоне индекс RGBI выполнил первую цель роста 115 пунктов. При сохранении тенденций ожидаю достижения 122 пунктов до конца этого года.

Быстрое падение процентных ставок по депозитам и на межбанке продолжается

Депозитные ставки продолжают быстро снижаться и составляют в среднем 14,85% на 1 год, также быстро снижается кривая ROISfix. На кривой ОФЗ исчезла инверсия на отрезке от 2 до 10 лет, на более коротком отрезке можно ориентироваться на ROISfix, теперь эти кривые нормально совмещаются. Рынок готовится к дальнейшему снижению ставок, а Банку России необходимо будет лишь переставлять ключевую ставку в соответствии с ожиданиями рынка. Мой прогноз в 16% ключевой ставки на конец года перестал быть маргинальным и медленно признается инвестиционным сообществом, однако, при сохранении текущих тенденций банковский сектор сможет адаптироваться и к 14% уже в этом году, если инфляция будет низкой, а затухание экономического роста продолжится.

Индекс МОЕХ

Уровень 2680 второй раз за лето оказался непреодолимым, участники рынка продают акции широким фронтом без видимых новостных причин (движение началось до разговора Путин-Трамп), но с понедельника стартует дивидендный сезон. Созданное негативное настроение на рынке позволит участникам использовать дивидендные гэпы для набора долгосрочных позиций. Только на следующей неделе отсекаются МТС, Газпромнефть, ИКС5, ВТБ, а далее другие крупные акции. Совокупно дивидендные гэпы за 2 недели могут увести индекс к 2720.

Ссылка на презентацию

Youtube:
youtu.be/67ZD7miZcKQ