⛽️ Транснефть. Хорошая дивидендная фишка!

Друзья, наш сегодняшний материал посвящен крупнейшей в мире нефтепроводной компании, монополисту в трубопроводных поставках нефти в РФ — Транснефти. Для начала рассмотрим финансовые результаты за 1К2025, а затем разберемся, интересен ли данный инвестиционный кейс после повышения налога на прибыль с 2025 года:

— Выручка: 361,6 млрд руб (-2% г/г)
— EBITDA: 158,6 млрд руб (-0,8% г/г)
— Операционная прибыль: 99,1 млрд руб (-3,1% г/г)
— Чистая прибыль: 84,2 млрд руб (-14,2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 В 1К2025 финансовые показатели Транснефти оказались под давлением различных факторов, продемонстрировав пусть и не большую, но всё же, отрицательную динамику. Выручка сократилась на 2% г/г — до 361,6 млрд руб. на фоне ограничения добычи нефти ОПЕК+. В свою очередь EBITDA показала минимальное снижение на 0,8% г/г — до 158,6 млрд руб, а операционная прибыль на 3,1% г/г — до 99,1 млрд руб. При этом чистая прибыль снизилась на 14,2% г/г — до 84,2 млрд руб, что обусловлено ростом налога на прибыль практически вдвое.

— расход по налогу на прибыль составил 49,6 млрд руб (+91% г/г).
— FCF получился отрицательным из-за роста CAPEX на 25,1% г/г — до 79 млрд руб.

✅ Также стоит выделить некоторые положительные моменты:

— снижение операционных расходов на 3% г/г — до 202,8 млрд руб.
— прибыль до налогообложения выросла на 7,4% г/г — до 133,8 млрд руб.
— процентные доходы выросли на 64,4% г/г — до 27,5 млрд руб.
— чистая денежная позиция составляет 214 млрд руб.

*ФАС утвердила приказ о повышении тарифов на прокачку нефти до 9,9% в связи с необходимостью компании покрывать операционные расходы, а также реализацию инвестиционных программ (своего рода компенсация 40% налога на прибыль).

––––––––––––––––––––––––––––

Дивиденды

СД Транснефти рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 198,25 рублей на акцию, что предполагает 15,11% дивдоходности к текущей цене. Такую дивдоходность я ожидал ещё в ноябре 2024 года. В текущих реалиях очень неплохие дивиденды.

— по итогам 1К2025 дивидендная база Транснефти (нормализованная прибыль) составила 70,4 млрд руб. (ЧП акционеров — доля в прибыли совместно контролируемых компаний — курсовые разницы). Таким образом получаем: 70,4/155,488 = 45,28 рублей на акцию.

Дивиденд за весь 2025 год может составить около 180 рублей на акцию или 13,7% дивдоходности к текущей цене.

––––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В текущих реалиях финансовые результаты Транснефти за 1К2025 можно считать позитивными. Компания работает над контролем расходов, продолжает генерировать большие процентные доходы, имеет отрицательный чистый долг с чистой денежной позицией в размере 214 млрд руб. Ключевой момент — Транснефть радует инвесторов щедрыми дивидендами.

Почему отчет с отрицательной динамикой можно назвать позитивным? Ответ здесь очень простой — компания работает в условиях ограничения добычи нефти ОПЕК+, а также получила сюрприз от Минфина в виде повышения налога на прибыль до 40% с 2025 года. Данные негативные факторы уже находятся в цене акций и это хорошо. Что касается добычи нефти, то недавно ОПЕК+ принял решение об увеличении добычи на 411 тыс. баррелей в сутки с июля 2025 года. Это должно позитивно сказаться на будущих финансовых результатах Транснефти.

На мой взгляд, акции Транснефти обладают хорошей инвестиционной привлекательность, оценка по P/E = 3,3x служит тому подтверждением. Целевой уровень по акциям компании держу в районе 1650 рублей, что предполагает чуть выше 25% доходности (+13,7% дивдоходности за 2025 год).

#Транснефть #TRNFP