Роснефть: Тревожный Отчет 1К2025. Стоит ли Инвестировать в Акции?

Введение: Гигант под Прессом

Когда речь заходит о ключевых игроках глобальной энергетики, Роснефть неизменно оказывается в центре внимания. Однако первый квартал 2025 года стал для компании настоящим испытанием на прочность. Финансовые результаты Роснефти за этот период не просто разочаровали – они вызвали серьезные вопросы о ближайших перспективах как самой корпорации, так и потенциальной доходности акций Роснефть. Этот анализ погрузится в детали отчета, оценит ключевые риски и попытается ответить, остаются ли инвестиции в акции Роснефть привлекательной стратегией в текущих турбулентных условиях.

Основной Раздел: Глубокий Анализ Показателей и Рисков для Акций

Финансовые результаты Роснефти за 1К2025 рисуют однозначно негативную картину, что напрямую влияет на оценку акций Роснефть:

1.  Обвал Ключевых Финансовых Метрик:

    *   Выручка: 2,283 трлн руб. ▼12% г/г. Падение вызвано снижением цены нефти Urals и сокращением объемов добычи/переработки.

    *   EBITDA: 598 млрд руб. ▼30% г/г. Резкое сжатие операционной прибыльности.

    *   Чистая прибыль: 170 млрд руб. ▼65% г/г. Катализаторами столь глубокого падения стали:

        *   Взрывной рост процентных расходов (в 1,8 раза г/г).

        *   Значительное увеличение CAPEX (инвестиционных расходов) на 42% г/г, до 382 млрд руб. Эти факторы существенно повышают риски для инвестиций в акции Роснефть, ориентированных на прибыль.

2.  Операционные Проблемы: Добыча на Историческом Минимуме:

    *   Добыча нефти: Рекордно низкие 44,6 млн тонн ▼33% г/г. Это критически важный показатель для любой добывающей компании и фундаментальный фактор стоимости акций Роснефть.

    *   Переработка нефти: 19,5 млн тонн ▼2% г/г.

    *   Операционная прибыль: 356 млрд руб. ▼44,8% г/г. Прямое следствие падения объемов.

    *   Производственные расходы: Рост на 2,2% г/г (до 228 млрд руб.) на фоне снижения объемов – тревожный сигнал о росте удельных затрат, что давит на маржу.

3.  Ценовой Шок и Растущая Долговая Нагрузка:

    *   Цена Urals: Средняя $62,8/барр. (в рублях: 5400-5700), что значительно ниже бюджетного плана (6726 руб./барр.). Это ключевой внешний риск для доходности Роснефти и, соответственно, дивидендного потенциала акций Роснефть.

    *   Чистый долг: Вырос на 3,6% г/г, до 3,7 трлн руб.

    *   ND/EBITDA: 1.36x. Хотя формально приемлемо, растущий долг на фоне падающей EBITDA требует пристального контроля со стороны инвесторов, рассматривающих инвестиции в акции Роснефть.

4.  Дивиденды: Туман над Потенциальным Доходом:

    *   За 2024 год: СД рекомендовал финальные дивиденды 14,68 руб./акц., итого за год – 51,15 руб./акц. (~9.6% доходности к текущей цене). Это пока позитивный момент для держателей акций Роснефть.

    *   Прогноз на 2025 (Главный Риск): Прибыль 1К2025 покрывает лишь ~8 руб./акц. (~1.8% доходности). Это создает высокий риск сокращения итоговых дивидендов за 2025 год. Для стратегии инвестиции в акции Роснефть, ориентированной на дивиденды, это критически важный фактор.

5.  Скрытый Cash Flow и Конфликт с Регулятором:

    *   Компания впервые *не раскрыла скорректированный FCF* (Свободный денежный поток), а не скорректированный показатель – глубоко отрицательный. Непрозрачность FCF – серьезный красный флаг для инвесторов.

    *   Глава Роснефти И. Сечин открыто обвинил ЦБ РФ в ужесточении денежно-кредитной политики и искусственном укреплении рубля, назвав их ключевыми причинами плачевных результатов наряду с низкими ценами на нефть. Этот публичный конфликт добавляет неопределенности.

Заключение: Инвестировать в Акции Роснефть Сейчас? Взвешиваем Риски и Возможности

Отчет Роснефти за 1К2025 подтвердил худшие ожидания: компания находится под мощным тройным прессингом (низкие цены на нефть, крепкий рубль, дорогие кредиты). Перспективы 2-го квартала выглядят еще более сложными.

Ключевые риски для акций Роснефть:

*   Продолжающееся давление на финансовые показатели.

*   Высокая вероятность сокращения дивидендов за 2025 год.

*   Непрозрачность с денежными потоками (FCF).

*   Зависимость от внешних факторов (цены на нефть, политика ЦБ).

Потенциальные возможности:

*   Крайне низкая оценка по P/E = 5.4x – компания выглядит недооцененной *если* ситуация улучшится.

*   Возможное смягчение политики ЦБ РФ (снижение ставки) может стать позитивным триггером.

*   Итоговые дивиденды за 2024 год пока остаются высокими.

Вывод: Инвестиции в акции Роснефть на текущем этапе – это стратегия с повышенным уровнем риска. Низкий P/E может привлекать контрарианцев, верящих в долгосрочный потенциал или разворот негативных трендов. Однако для дивидендных инвесторов риск сокращения выплат в 2025 году очень существенен. Краткосрочная динамика акций Роснефть будет сильно зависеть от решения ЦБ по ставке и динамики нефтяных котировок. Требуется крайне взвешенный подход и готовность к высокой волатильности. Инвесторам стоит внимательно отслеживать операционные отчеты и заявления руководства во 2-3 кварталах 2025 года, прежде чем принимать решение.

 
🔥 Телеграм канал с полезной информацией для инвесторов и трейдеров: https://t.me/BirgewoySpekulant