Уоррен Баффет у Адама Смита

Уоррен Баффет появился в программе Адама Смита «Денежная игра» в 1985 году. Адам Смит — автор книг «Денежная игра» и «Суперденьги». Это также псевдоним Джорджа Гудмена.

Баффет делился своей инвестиционной мудростью десятилетиями. Он повторял ее в той или иной форме с тех пор, как узнал ее от Бена Грэма.

Рассматриваются такие вечные концепции, как сохранение капитала, темперамент вместо IQ, покупка выгодной цены, круг компетенций и то, что акции являются частью бизнеса, а не просто листом бумаги.

Стенограмма ниже.

***

Джордж Гудман [рассказчик]: Другие с более светским подходом, которые также были очень успешны. Возьмем Уоррена Баффета из Омахи, штат Небраска. Если бы вы вложили 10 000 долларов в 1965 году в его компанию Berkshire Hathaway, сегодня у вас был бы миллион. Уоррен был главой в моей книге 1972 года «Суперденьги», так что я знаю его давно. Он учился своему ремеслу у Бена Грэма, первого декана анализа ценных бумаг в Колумбийском университете.

Я не думаю, что Уоррен когда-либо появлялся на телевидении до этого интервью, и он, конечно, никогда не искал известности, но недавно он получил ее в изобилии, когда он появился как ключевая фигура в поглощении ABC компанией Capital Cities. Уоррен станет крупнейшим акционером новой компании, а его собственный чистый капитал теперь намного превышает 500 миллионов долларов.

Но когда я разговаривал с ним прошлой осенью в его офисе в Омахе, он, как всегда, старался представить свой инвестиционный стиль предельно простым.

Уоррен Баффет: Первое правило инвестиций: не проиграть. А второе правило инвестиций: не забыть первое правило. И это все правила.

Я имею в виду, что если вы покупаете вещи по цене, значительно ниже их реальной стоимости, и покупаете их в большом количестве, вы, по сути, не теряете деньги.

Гудман: Уоррен, какое качество вы считаете самым важным для инвестиционного менеджера?

Баффет: Это темпераментное качество, а не интеллектуальное качество. Вам не нужны тонны IQ в этом бизнесе. Я имею в виду, что вам нужно иметь достаточно IQ, чтобы добраться отсюда до центра Омахи, но вам не нужно уметь играть в трехмерные шахматы или быть в высшей лиге по игре в бридж или что-то в этом роде. Вам нужна стабильная личность. Вам нужен темперамент, который не получает большого удовольствия ни от того, чтобы быть с толпой, ни от того, чтобы быть против толпы, потому что это не бизнес, где вы проводите опросы, это бизнес, где вы думаете.

И Бен Грэм сказал бы, что ты не прав и не неправ, потому что с тобой согласны тысячи людей. И ты не прав и не неправ, потому что с тобой не согласны тысячи людей. Ты прав, потому что твои факты и твои рассуждения верны.

Гудман: Уоррен, чем вы отличаетесь от девяноста процентов управляющих инвестициями, работающих на рынке?

Баффет: Конечно, большинство профессиональных инвесторов сосредоточены на том, как, скорее всего, поведут себя акции в ближайшие год-два, и у них есть всевозможные заумные методы оценки этого.

Они на самом деле не считают себя владельцами части бизнеса. Настоящий тест того, инвестируете ли вы с точки зрения стоимости или нет, заключается в том, волнует ли вас, будет ли завтра открыт фондовый рынок. Если вы делаете хорошую инвестицию в ценные бумаги, вас не должно волновать, что они закрыли фондовый рынок на пять лет.

Все, что мне говорит тикер, это цена. И я могу время от времени смотреть на цену, чтобы увидеть, является ли она нереально низкой или нереально высокой, но цены ничего не говорят мне о бизнесе.

Сами показатели бизнеса говорят мне что-то о бизнесе, но цена акций ничего мне о бизнесе не говорит. Я бы предпочел сначала оценить акции или бизнес, и даже не знать цену, чтобы цена не повлияла на меня при установлении моей оценки, а затем посмотреть на цену позже, чтобы увидеть, не сильно ли она отличается от моей стоимости.

Гудман [рассказчик]: Поэтому Баффетт решил остаться в этом мире, Омахе, Небраска, где кукуруза растет всего в нескольких минутах от центра города. Теперь Омаха — славный город, но никто не утверждал, что это мировой финансовый центр. Здесь единственное громоподобное стадо на самом деле на четырех ногах.

Не считаете ли вы, что Омаха находится немного в стороне от проторенных дорог инвестиционного мира?

Баффет: Хотите верьте, хотите нет, но мы получаем здесь почту, периодические издания и все факты, необходимые для принятия решений.

И, в отличие от Уолл-стрит, вы заметите, что к нам не подходят пятьдесят человек и не шепчут на ухо, что нам следует сделать сегодня днем ​​то или это.

Гудман: Вы цените отсутствие стимулов?

Баффет: Мне нравится отсутствие стимуляции. Здесь мы получаем факты, а не стимуляцию.

Гудман: Как можно держаться подальше от Уолл-стрит?

Баффет: Ну, если бы я был на Уолл-стрит, я бы, наверное, был намного беднее. На Уолл-стрит вы перевозбуждаетесь. И вы слышите много всего. И вы можете сократить свой фокус, а короткий фокус не способствует долгосрочной прибыли.

И здесь я могу просто сосредоточиться на том, сколько стоят предприятия. И мне не нужно быть в Вашингтоне, чтобы выяснить, сколько стоит газета Washington Post. И мне не нужно быть в Нью-Йорке, чтобы выяснить, сколько стоит какая-то другая компания. Это просто… Это интеллектуальный процесс, и чем меньше статики в интеллектуальном процессе, тем лучше для вас.

Гудман: Что такое интеллектуальный процесс?

Баффет: Интеллектуальный процесс определяет ваш уровень… определяет вашу область компетенции в оценке бизнеса. И затем, в пределах этой области компетенции, находит то, что продается по самой низкой цене по отношению к стоимости.

И есть много вещей, которые я не компетентен оценить. Есть несколько, в оценке которых я уверен.

Гудман: Вы когда-нибудь покупали технологическую компанию?

Баффет: Нет, на самом деле нет.

Гудман: За тридцать лет инвестирования — ни одного?

Баффет: Я ничего из этого не понял.

Гудман: То есть вы никогда не владели, например, IBM?

Баффет: Никогда не владел IBM. Чудесная компания. Я имею в виду, сенсационная компания. Но я не владел IBM.

Гудман: Итак, происходит эта технологическая революция, а вы не собираетесь быть ее участником.

Баффет: Прошло мимо меня.

Гудман: Тебя это устраивает?

Баффет: Меня это устраивает. Мне не нужно зарабатывать деньги в каждой игре. Я имею в виду, я не знаю, что будут делать какао-бобы. Есть много вещей, о которых я не знаю, и это может быть очень плохо, но, знаете, почему я должен знать все об этом — я не так уж много над этим работал.

В бизнесе ценных бумаг вам буквально каждый день предлагают тысячи крупных американских корпораций по цене, которая меняется ежедневно, и вам не нужно принимать никаких решений. Вам ничего не навязывают.

В этом бизнесе нет объявленных страйков. Питчер просто стоит и бросает в вас мячи. А если вы играете в настоящий бейсбол, и это происходит между коленями и плечами, вы либо замахиваетесь, либо вам объявляют страйк. Если вам объявляют слишком много, вы выбываете.

В бизнесе ценных бумаг вы сидите там, и они бросают US Steel на 25, а General Motors на 16. Вам не нужно замахиваться ни на одну из них. Это могут быть замечательные питчи, чтобы замахнуться, но если вы недостаточно знаете, вам не нужно замахиваться. И вы можете сидеть там и смотреть тысячи питчей и, наконец, получить один именно там, где вы хотели что-то, что вы понимаете, и тогда вы замахиваетесь.

Гудман: То есть, вы можете не качаться в течение шести месяцев?

Баффет: Возможно, не будет никаких изменений в течение двух лет.

Гудман: Разве это не скучно?

Баффет: Это утомит большинство людей, и, безусловно, скука — проблема большинства профессиональных управляющих финансами. Если они просиживают иннинг или два, они не только становятся немного нервными, но и их клиенты начинают кричать: «Свинь, ты, задница» с трибун. А это очень трудно для людей.

Гудман: Уоррен, ваш подход кажется таким простым, почему же все его не применяют?

Баффет: Ну, я думаю, отчасти потому, что это так просто. Академики, например, фокусируются на всех видах переменных отчасти потому, что...

Гудман: Под учеными вы подразумеваете профессоров финансов в бизнес-школах?

Баффет: Правильно. Данные есть. Поэтому они фокусируются на том, что если вы покупаете акции во вторник и продаете их в пятницу, вы выигрываете. Или если вы покупаете их в год выборов и продаете их в другие годы, вы выигрываете. Или если вы покупаете небольшие компании. Есть все эти переменные, потому что есть данные. И они учатся манипулировать данными.

И как говорит один мой друг, для человека с молотком все выглядит как гвоздь. И как только у тебя появляются эти навыки, ты просто умираешь от желания как-то их применить. Но они не важны.

Если бы меня попросили поучаствовать в бизнес-возможности, имела бы для меня значение, купил ли я ее во вторник или субботу, или в год выборов или что-то в этом роде? Это не то, о чем думает бизнесмен, покупая бизнес. Так зачем же думать об этом, покупая акции? Потому что акции — это всего лишь части бизнеса.

Хорошего дня! заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis