📱$MTSS (МТС). Дивидендная сказка кончается банкротством!

МТС, как многие думают — дивидендная фишка, которую часто оценивают через дивдоходность, не учитывая один нюанс… Скоро дивиденды платить будет не из чего!

на рынке США схожий пример конца «дивидендной мечты» — телеком-компания AT&T. Сравниваем их:

1) Купив акции AT&T в 2015 году, с дивидендами и ростом курса доллара заработали бы за 9 лет 120-130%.

2) Купив акции МТС, с дивидендами заработали бы 130-140%.

Акции МТС дали бОльшую доходность. Но ценой чего?

Обе компании любили растить долг и платить щедрые дивиденды, но AT&T больше стремилась к росту бизнеса, когда МТС к выплате дивидендов.

После серии крупных приобретений, таких как Time Warner и DirecTV, долг AT&T превысил $200

Пусть компания и хотела расти, но делала это аккуратно и как только запахло жареным, смогла признать ошибки и исправить их, пусть и ценой снижения дивидендов и падения акций.

AT&T всегда платила дивиденды в размере МЕНЬШЕ FCF, что очень важно. Никаких дивидендов в долг тут НИКОГДА НЕ БЫЛО.

📱Что же наш МТС? Тут картина обратная. До 2018 года на дивиденды отправляли примерно весь FCF, а как только его стало не хватать, пошли платить в долг.

А как еще наращивать выплаты, когда бизнес не растет, а материнская компания хочет больше денег?)

— У AT&T маржинальность EBITDA в 2015 году была 32%, в 2024 32,4%. Бизнес стабилен, все хорошо.

— У МТС маржа в 2015 году была 40%, в 2024 году уже 35%. Казалось бы, мелочь, но разница в 5% — это как раз те самые ₽35 млрд, которые компания хочет платить на дивиденды.

‼️Чистый долг МТС растет снежным комом на фоне выплаты дивидендов в долг. И этот процесс можно остановить только одним способом — сократить дивиденды.

Но если AT&T все сделали вовремя и срезали выплаты, чтобы раскидать долг, то МТС УЖЕ ОПОЗДАЛ!

И если ставки не снизятся в скором времени — уже ничего не поможет компании.

Больше разборов в моём телеграмм канале: t.me/+oWRmuhS0NiQ5NjJi