🏠 Группа Эталон: фундамент застройщика крепок!

В конце прошлого месяца Группа Эталон представила операционные результаты за 1 кв. 2025 года. Вопреки моим пессимистичным ожиданиям, данные оказались убедительными. В посте рассмотрим цифры подробнее.

👉 Ключевые операционные результаты за 1 кв. 2025 года:

— Новые продажи в натуральном выражении увеличились на 2% до 192,08 тыс. кв. м. по сравнению с 1 кв. 2024 и выросли на 22% в сравнении с 4 кв. 24 года. Рост продаж в абсолютном выражении стал возможен благодаря увеличению продаж в Санкт-Петербурге;

— Новые продажи в денежном выражении сократились на 9% до 37,38 млрд руб. по сравнению с 1 кв. 2024 и увеличились на 22% по сравнению с 4 кв. 2024. Сокращение продаж в денежном выражении обусловлено просадкой в Московском регионе;

— Количество заключенных контрактов увеличилось на 7% до 4,08 тыс. шт. по сравнению с 1 кв. 2024 и увеличилось на 17% по сравнению с 4 кв. 2024;

— Средняя цена за кв. метр квартир у Группы Эталон увеличилась на 9% до 309,52 тыс. руб. по сравнению с 1 кв. 2024 и выросла на 7% по сравнению с 4 кв. 2024;

— Доля ипотечных сделок при покупке квартир в Группе Эталон упала до 26% в 1 кв. Самый низкий показатель за последние 5 лет. Динамика объясняется сокращением части льготных ипотечных программ с 1 июля 2024 года и переходом на альтернативные формы оплаты в виде рассрочек.

👉 Комментарий менеджмента:

«Стратегия сбалансированного вывода новых проектов позволила нам поддерживать покрытие проектного долга средствами на эскроу на уровне 1,0х и сохранять льготную ставку по проектному финансированию.».

👉 Мой комментарий:

1. Результаты компании по итогам 1 квартала оказались существенно лучше первоначальных ожиданий. Просадка по продажам как в натуральном, так и в денежном выражении наблюдается лишь в сравнении с рекордными результатами 1 квартала 2024 года. При этом количество заключенных контрактов за квартал было выше лишь в 4 квартале 2023 года, то есть прошедший период стал вторым по результативности в истории компании. На текущий момент вынужден констатировать, что моя гипотеза о неустойчивости рассрочек пока не работает и никакой просадки не наблюдается;

2. Несмотря на низкие ставки обслуживания долга (на конец 2024 года они составляли 11,5%), объем процентных платежей высокий. Они продолжат давить на результаты компании, так что 1 полугодие по аналогии с прошлым годом должны закрыть в отрицательной зоне;

3. Позитивен рост доли наиболее устойчивого премиального сегмента в портфеле предложения. Доля премиальной недвижимости в продажах увеличилась с 0,04% в 1 квартале 2024 до 7% в 1 квартале 2025;

4. Несмотря на отсутствие реализации моей первоначальной гипотезы относительно рассрочек, все также держусь в стороне от строительного сектора. Если продажи удается поддерживать на адекватных уровнях, то справиться с ростом процентных расходов при высокой долговой нагрузке сектора, не получается.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!