Первичные размещения облигаций: план на неделю с 14.04 по 20.04.25

📣 Мегафон: AAA, флоатер ΣКС+200 ежемес. (EY~ 25,58%), 30 млрд. на 2 выпуска

Будет два почти идентичных флоатера с небольшой разницей по длине (1,9 и 2,2 года). Прямо сейчас выглядят чуть лучше своих прошлым флоатеров той же длины RU000A108Q94 и RU000A109SZ4 по ожидаемой доходности. Плюс ежемесячный купон, у старых был квартальный

Но премия чисто символическая, может уйти на сборе при снижении спреда уже на ~20 б.п., и может уйти через рынок, т.к. от сбора до размещения целых 8 дней. Особо интересным не кажется

⚙️ Новые технологии: A-, 2 выпуска – фикс до 24,5% ежемес. (YTM до ~27,46%), флоатер ΣКС+500 ежемес. (EY~29,34%), 2 года, 2 млрд.

Разбор эмитента тут. Формально есть небольшая премия к группе и к своему предыдущему фиксу 1Р-04 RU000A10AYF7, и еще ежемесячный купон вместо квартального. Но мне не нравится темп, с которым НТ зачастили на рынок, и уровень их раскрытия (до прошлой недели у нас была только МСФО за 2023 год, без промежуточной. За 2024 – на вид не совсем плохо, но и не сильно хорошо, а с кучей новых бондов станет гораздо хуже)

И в целом – слабые результаты первички за последние пару недель как-то не располагают кидаться на подобные не слишком крепкие выпуски. Переложиться сюда из 1Р-04 RU000A10AYF7 и особенно из 1Р-02 RU000A10AHE5 – норм, просто брать с нуля – на любителя

С флоатером вообще не понял идеи. Прошлый выпуск 1Р-03 RU000A10AYD2 сильно лучше и по спреду, и по доходности. Удобство ежемесячного купона разницы в 3+% явно не стоит

⚗️ Полипласт: A-, купон до 25,5% ежемес. (YTM до 28,71%), 2 года, 1 млрд.

Уже порядком намозолили глаза на первичке – до сих пор нет рублевого фикса. При этом, валютный фикс зашел очень неплохо, не некоторые вопросики по кредитному качеству рынок, похоже, готов закрыть глаза при должном купоне.

Коротко разбирал эмитента тут в холд он мне пока не особо нравится, спекулятивно – выпуск выглядит приемлемо. Смущает отсутствие конкуренции на неделе (а значит многие могут пойти именно сюда и бОльшим объемом, а это очень благоприятные условия для снижения купона), и присутствие Синары в списке оргов. Подробно с табличкой сделаю как всегда накануне сбора

⛽️ Газпром Капитал USD: AAA, купон до 8% ежемес. (YTM до ~8,4%), 3 года, 200 млн. USD

Не очень красиво вышли с долларовым выпуском сразу после EUR на прошлой неделе. Но Газпром и без того серийник, ничего не поделать. Стартовые условия где-то на грани терпимого, и первичка у Газпрома обычно «неапсайдная». Из явных плюсов только то, что выпуск попадает под ЛДВ

Поэтому я бы сначала посмотрел на торги по новой бумаге в евро, они начнутся 15.04, и оттуда уже думал по поводу этой

💩 МВ Финанс: A, купон до 26% ежемес. (YTM до 29,34%), 2 года, 2 млрд.

Подробно про этот выпуск и другие бумаги МВидео тут, участвовать в первичке считаю нецелесообразным

📱 Ростелеком: AA+/AAA, купон до ~18,6% ежемес. (YTM до ~20,25%), 2 года, 10 млрд.

Как у недавнего Атомэнергопрома, ориентир купона/YTM тут задан через спред к кривой ОФЗ (доходность на сроке 2 года + 325 б.п.) – соответственно до сбора цифры еще могут поменяться вслед за формой кривой. Премия к своим прошлым выпускам – предварительно очень небольшая, да и эмитент не из тех, кто занимает дорого

Справедливости ради, бывает, что их бумаги торгуются после размещения с очень неплохим апсайдом – но это не слишком надежный и предсказуемый фактор. В холд – меня лично совсем не устраивает доходность, считаю это вариант скорее для 9-значных депо

💻 Яндекс: AAA, флоатер ΣКС+190 ежемес. (EY~ 25,46%), 2 года, 30 млрд.

Параметры тут не особо примечательные уже на старте, но примечателен сам эмитент – сильные, узнаваемые бренды, особенно B2C, часто торгуются с дополнительной премией к рынку. Тем более, здесь еще и дебют. Спекулятивную идейку на этом построить можно, хотя элемент лотереи будет немаленький. В холд – если устроит финальный спред, никаких минусов не вижу

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)