«Позитив»: Фиаско 2024 года и перспективы акций. Что ждет инвесторов?

Компания «Позитив», лидер российского рынка кибербезопасности, оказалась в центре внимания инвесторов после публикации шокирующих финансовых результатов за 2024 год. Акции «Позитив» за последние месяцы демонстрировали волатильность, а отчет лишь усилил сомнения в стабильности компании. Рост долгов, провал ключевых KPI и спорные корпоративные решения — разбираемся, что пошло не так и есть ли шансы на восстановление.  

     Основной раздел: От амбиций к кризису. 

     1. Финансовые показатели: Где «Позитив» потерял позиции?  

Финансовый отчет «Позитив» за 2024 год стал холодным душем для рынка:  

— Отгрузки: 24,1 млрд руб. (-5,4% к 2023 г.) — худший результат за 5 лет.  

— Выручка: 24,5 млрд руб. (+10%) — единственный плюс, достигнутый за счет лицензий и услуг ИБ.  

— EBITDA: 6,5 млрд руб. (-39,8%) — маржа сократилась из-за роста затрат.  

— Чистая прибыль: 3,7 млрд руб. (-61%) — рекордное падение.  

Почему акции «Позитив» теряют привлекательность?  

— Убыток NIC: Вместо прибыли 8,7 млрд руб. (2023) — убыток 2,7 млрд руб. (2024).  

— Денежный поток: Отрицательный (-3,8 млрд руб.) — компания тратит больше, чем зарабатывает.  

— Долги: Чистый долг вырос в 5,8 раз (до 19,2 млрд руб.), а ND/EBITDA достиг 2,97x.  

     2. Причины кризиса: Внешние риски или ошибки менеджмента? 

Аналитики выделяют два ключевых фактора провала:  

А. Макроэкономическое давление  

— Высокая ключевая ставка ЦБ снизила спрос на IT-продукты.  

— Бюджеты заказчиков сократились, что ударило по отгрузкам (-5,4%).  

Б. Внутренние просчеты  

— Резкий рост расходов:  

  — Операционные затраты +60% (17,4 млрд руб.).  

  — Процентные платежи выросли в 8 раз (1,2 млрд руб.).  

— Сомнительные решения: 

  — Выкуп акций «Позитив» на 3,3 млрд руб. (3 000 руб./шт.) при убытках.  

  — Допэмиссия 5,2 млн акций по 0,5 руб. — размывание доли инвесторов.  

     3. Акции «Позитив»: Почему инвесторы в панике?  

— Кредитный риск: Компания накопила 26,3 млрд руб. долга (20% ставка), из которых 12,4 млрд руб. нужно погасить в 2025 году.  

— Дивиденды: Выплаты по итогам 2024 года отменены — удар по доверию.  

— Волатильность: Сделки с акциями «Позитив» стали рискованными из-за неопределенности.  

Спорные шаги:  

— Планы провести киберфестиваль в Лужниках (май 2025) вызывают вопросы: траты на подобные события критиковались даже в успешные периоды.  

— Байбэк на 3,3 млрд руб. выглядит как попытка поддержать котировки, а не улучшить бизнес.  

     4. Прогнозы на 2025 год: Есть ли надежда?  

Руководство «Позитив» пытается вернуть доверие:  

— Новые цели: Отгрузки 33–38 млрд руб., сокращение расходов.  

— Обещания: «Жесткий контроль бюджета», отказ от допэмиссии.  

Но скепсис остается:  

— Достижимы ли планы в условиях высокой ставки и долговой нагрузки?  

— Не станет ли киберфестиваль новой статьей неоправданных расходов?  

     Заключение: Стоит ли покупать акции «Позитив» в 2025 году?

2024 год стал для «Позитив» временем упущенных возможностей. Компания не справилась с внешними вызовами, усугубив ситуацию внутренними ошибками. Акции «Позитив» сейчас — актив для рискованных инвесторов, готовых к резким колебаниям цены.  

Что важно отслеживать:  

1. Динамика долга: Сможет ли компания рефинансировать 12,4 млрд руб. к 2025 году?  

2. Выполнение планов: Реализация целей по отгрузкам — ключевой индикатор.  

3. Корпоративная стратегия: Прекратят ли менеджмент траты на сомнительные проекты?  

Пока «Позитив» не доказал способность исправлять ошибки, осторожность — главный совет для держателей акций. Возможно, в 2025 году компания сделает ставку на рост в сегменте кибербезопасности, но для этого потребуется не только слова, но и действия.  

Ключевые выводы:  

— Акции «Позитив» — высокорисковый актив с неясными перспективами.  

— Инвесторам стоит ждать конкретных шагов по снижению долга и росту операционной эффективности.  

— Потенциал есть, но только при радикальном изменении подходов к управлению.

🔥 Телеграм канал с полезной информацией для инвесторов и трейдеров: https://t.me/BirgewoySpekulant