Ренессанс. Будет ли возрождение?

Страховая компания Ренессанс за 2024 г. значительно увеличила сбор страховых премий и нарастила инвестиционный портфель, но чистая прибыль компании изменилась весьма незначительно

На графике приведены чистые доходы от страховой деятельности (т.е. страховые премии брутто с учетом резервов, убытков и аквизиционных расходов)

Результат страховой деятельности интересен, но по факту этот доход нужен во многом для того, чтобы покрывать административные расходы компании (иногда получается, иногда нет). Главная же соль страхового бизнеса – это управление инвестиционным портфелем. Именно доходы с него и составляют основу прибыли компании


Инвестиционный портфель Ренессанса неплохо вырос, однако доходы от инвестиционной деятельности снизились с 18,9 млрд руб. до 17 млрд руб. В примечаниях к МСФО раскрыты подробности – процентные доходы от активов почти удвоились, а вот переоценка ценных бумаг привела к убытку в 10,4 млрд руб.

Убыток от переоценки ЦБ сопоставим с чистой прибылью компании за весь 2024 г. (11,1 млрд руб.)

Эта переоценка связана со структурой инвестиционного портфеля – он на 60% состоит из облигаций (корпоративных и ОФЗ). К сожалению, не нашел структуру этих облигаций – сколько из них с постоянным доходом, а сколько с плавающим купоном

Если предположить, что в этом году облигации не будут падать в цене и основной бизнес Ренессанса консервативно вырастет на 10%, то чистая прибыль за 2025 г. вырастет почти в 2 раза до 21,5 млрд руб. Дивиденды (платят 50% от чистой прибыли 2 раза в год) по итогам текущего года составят 21,0-21,5 руб. (доходность до налогов почти 16%)

А если предположить, что ставку ЦБ в течении года снизят, то чистая прибыль может вырасти еще более существенно. Больше прибыль, больше дивиденды, выше цена акций. Мы все станем богатыми

Покупать акции или нет, решать только вам