«Северсталь»: неопределенность сбыта на фоне заморозки рынка

Акции «Северстали» с последней декады февраля медленно ползут вниз и интересно оценить ее перспективы на текущий год с учетом складывающейся рыночной конъюнктуры.

Ее результаты за 2024 год выглядят противоречиво: с одной стороны, выплавка чугуна уменьшилась на 11% до 10 млн тонн, стали – на 8% до 10,4 млн тонн, тогда как продажи металлопродукции выросли на 1% до 10,8 млн тонн, с другой же — выручка увеличилась на 14% до 829,8 млрд рублей, зато свободный денежный поток обвалился на 19% до 96,8 млрд рублей и дивидендов не ожидается — совет директоров «Северстали» порекомендовал их не распределять, следовательно, у топ-менеджмента могут быть опасения по поводу будущего и он предпочитает экономить деньги.

Положение же дел на рынке видится не в самом позитивном свете. Прекращение действия в прошлом году государственной программы льготной ипотеки в сочетании с высокой ключевой ставкой давит на строительный комплекс и уже привело к сворачиванию проектов сооружения нового жилья. Да и строительство офисной, торговой и промышленной недвижимости стало чересчур затратным, с прокладкой дорожной инфраструктуры тоже все непросто.

Приличные объемы стальной продукции покупают машиностроение и энергетика, но их возможности небеспредельны. К тому же, «Северсталь», пускай, и флагман черной металлургии России, вот только не единственный, ей приходится конкурировать с группой НЛМК, Магнитогорским металлургическим комбинатом, Объединённой металлургической компанией (ОМК) и далеко не всегда она побеждает.

По имеющимся у меня данным, оцинкованный прокат, выпускаемый группой НЛМК, преспокойно продается в Вологодской области, являющейся вотчиной «Северстали». Выходит, местные потребителей сбытовая политика «Северстали» не всегда устраивает.

Инвестиционная деятельность «Северстали» также выглядит неоднозначной. Например, приобретение в 2024 году двух предприятий «Венталла» и планы по росту производства стальных конструкций до 126 тыс. тонн в год вряд ли дали особые выгоды «Северстали» на рынке — на нем ей надо бороться за заказы как с «Евразом», так и игроками поскромнее — «Агрисовгазом», «Казанскими стальными профилями», «ИНСИ» и др. Учитывая же спад заказов на стальные конструкции со стороны различных отраслей, начиная от сельского хозяйства и заканчивая ритейлом, предпосылок для расширения их выпуска «Северсталью» не наблюдается.

Конечно, для возводимого на Череповецком металлургическом комбинате комплекса по производству железорудных окатышей стальные конструкции могут поставлять предприятия «Северстали». Однако с окончанием его строительства их загрузка может упасть.

Исходя из вышеизложенного, можно прогнозировать сокращение операционных показателей «Северстали», скажем, выплавка чугуна и стали может просесть на 5-8%, объемы реализации продукции — на 4-7%. Покупка в минувшем году крупного трейдера «А Групп» — преимущество относительное, «Евраз», ОМК и группа НЛМК не дремлют и развивают свои сбытовые сети, не говоря уже про металлоторговые компании.

Поэтому 2025 год может быть для «Северстали» сложным (равно как и для ее конкурентов), впрочем, будем надеться на таланты ее менеджерского состава и изменения рыночной конъюнктуры к лучшему. Хотя лично я уверен — «Северсталь» способна выдержать любые испытания.