Хороший/плохой Норникель

Привет, братва! Лонгрид от Хомяка на связи 🤝

На прошлой неделе Норникель выкатил отчёт за 2024 год, и Хомяк, как всегда, в деле. 

Но, честно говоря, открыл его — и сразу захотелось закрыть (и даже не хотелось публиковать обзор). Три года падения выручки подряд — это как три сезона «Игры престолов», только без драконов и Тириона! А тут ещё новости про дивы подкатили, негативные… Ну, раз уж начал, давайте быстренько разберём, что там случилось.

Выручка упала до 1,16 трлн рублей. Это минус 5,7% к прошлому году 👀

Забавный факт: если смотреть в долларах, то падение идёт аж с 2022 года, а в рублях в 2023 был рост. Вот вам и магия курса доллара, друзья! 💸

— Операционная прибыль — БАМ! Минус 30% до 332 ярдов рублей.

— EBITDA — минус 25% до 468 ярдов.

— Чистая прибыль — Х*ЯК! Минус 32% до 169 ярдов.

Ну и че, спросите вы, почему всё так херово? Давайте по пунктам:

1️⃣ Цены на металлы рухнули. Никель и металлы платиновой группы подешевели на 22% и 26% соответственно. Да ещё и объёмы продаж сократились. Короче, двойной удар по выручке. Это как если бы вы решили продавать зонтики в пустыне, а потом ещё и дождь перестал идти.

2️⃣ Операционка полетела. Себестоимость выросла на 6,7% до 580 ярдов рублей, а убыток от обесценения активов взлетел в 2,5 раза до 40 ярдов. Ну, тут хоть плачь, хоть смейся.  

3️⃣ EBITDA рухнула из-за экспортных пошлин. Расходы на них выросли почти в 3 раза до 32,6 ярдов. Санкции, блин, делают своё дело. 

4️⃣ Чистая прибыль упала не только из-за вышеперечисленного, но и из-за роста финансовых расходов. Они подскочили в 1,7 раза до 83,4 ярдов, а проценты по кредитам — вообще в 2 раза до 57,4 ярдов. Ключевая ставка, моё почтение! (Это как если бы вы взяли кредит на новый айфон, а потом узнали, что проценты выше, чем ваша зарплата.) 

5️⃣ И вишенка на торте — FCF (свободный денежный поток) сократился на 31% до 171 ярда рублей. Ну, хоть чистый долг вырос всего на 6% до 774 ярдов, но это слабое утешение. 

Теперь к новостям, которые всех волнуют:

1️⃣ Дивы отменяются ! Финдиректор компании Сергей Малышев чётко и твёрдо сказал: Совет директоров не будет их рекомендовать. Так что, братва, можете забыть про эти деньги. 💔 

2️⃣Норникель может построить медное производство в Китае. Вице-президент компании намекнул, что это поможет обойти санкции. В долгосроке — звучит как план, но, блин, это же такиииие затраты! Это как Сухой Лог у Полюса — строить можно вечность. Или как собирать мебель из IKEA: вроде просто, но всегда что-то идёт не так…

Инвестиции в проект заложены в бюджете на 2025-2026 годы. Но, честно, с такими финансовыми показателями про дивы можно забыть. Акции, возможно, будут расти только на общем позитиве рынка…

Итоги от хомяка:

🔹 Если вы играете на долгосрок, то Норникель ещё может выстрелить. (Но пока это больше похоже на стрельбу из лука из анекдота про чукчу, заблудившегося в лесу)

🔹 Если вы краткосрочник или среднесрочник, то драйверов для роста пока не видно. Если ток на всеобщем позитиве из-за завершения СВО.

Ну вот и всё, братва. Пишите в комментариях, что думаете про Норникель! А хомяк пошёл искать новые отчёты для разборов. 🐹👍 (И, возможно, немного поплакать в уголке.)

— — — — — — — — 

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6