📦 Ozon. Ещё один крупный игрок на пути домой

Дорогие подписчики, свой первый обзор в новом году я хочу посвятить одной из лидирующих платформ электронной коммерции в России, а именно OZON. Давайте взглянем на финансовые результаты группы за 3 квартал 2024 года, а также разберем недавнюю новость о редомициляции из Кипра в РФ.

Финансовые показатели 3к2024:

— Выручка: 153,7 млрд руб (+41% г/г)
— Скор. EBITDA: 13 млрд руб (против -3,9 млрд руб. г/г)
— Чистый убыток: 740 млн руб (против 22 млрд руб. г/г)
— GMV: 718,3 млрд руб (+59% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Выручка группы в 3к2024 увеличилась на 41% г/г — до 153,7 млрд руб на фоне роста выручки от услуг, а также отличных результатов Финтех-сегмента. GMV (совокупный объем продаж через торговую площадку за период) показал рост на 59% г/г — до 718,3 млрд руб. Сам по себе результат отличный, особенно учитывая прошлогоднюю высокую базу. В то же время скорректированный показатель EBITDA показал хорошую плюсовую динамику и вышел на 13 млрд руб. против убытка в 3,9 млрд руб. г/г:

— Касательно положительной EBITDA стоит сказать отдельное спасибо результативному Финтеху, на долю которого приходится больше 50% от EBITDA.

✅ Среди ключевых позитивных аспектов я также бы выделил следующие:

— Выручка от рекламы выросла на 82% г/г (35,5 млрд руб);
— Выручка Финтеха выросла на 197% г/г (24,3 млрд руб);
— Число активных клиентов увеличилось на 11 млн г/г (53,5 млн чел);
— OZON продолжает генерировать процентные доходы от размещения остатков клиентов через Озон Банк.

Невооруженным глазом видно, что драйверами бизнеса OZON в настоящий момент выступают реклама и стремительно растущий Финтех.

❌ А теперь о негативе. По итогам 3К2024 у OZON всё еще отсутствует прибыль (убыток 740 млн руб). При этом менеджмент понизил прогноз по GMV за 2024 год до 60-70% (ранее был 70%), что обусловлено падением темпов роста бизнеса на фоне сложностей с платежами в трансграничной торговле (проблемы в расчетах по товарам из Китая): GMV и количество заказов продолжает падать кв/кв.

❗️ Также нельзя пройти мимо растущего долга, ND/EBITDA > 10x. Неприятно, но пока компания имеет возможность справляться с данным вызовом.

––––––––––––––––––––––––––––

Возвращение домой

Накануне нового года акционеры OZON утвердили решение о редомициляции группы с Кипра в РФ. Процедура предполагает полный перенос акционерной структуры Ozon в Россию, все акционеры будут участвовать в редомициляции на одинаковых основаниях.

— Ожидается, что редомициляция завершится до конца 2025 года;
— Обмен расписок на акции будет автоматическим в соотношении 1:1;
— После регистрации компании в РФ торги её бумагами на бирже будут остановлены на несколько недель (для конвертации депозитарных расписок в акции МКПАО, которые будут доступны для покупки всем инвесторам.

Примечательно, что с 1 января покупать расписки OZON (иностранные) могут лишь квалифицированные инвесторы.

––––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Ключевым позитивом для компании я бы всё же отметил переезд домой — это поспособствует притоку ликвидности, исключит инфраструктурные риски. Вместе с тем приятно смотреть на растущий Финтех-сегмент, благодаря которому OZON и демонстрирует сильные результаты. Важно отметить, что менеджмент нацелен на повышение эффективности бизнеса, а значит, выход в прибыль может получится ещё быстрее.

При этом есть поводы для беспокойства. Темпы роста бизнеса замедляются кв/кв и если бы не результативный GMV и реклама, то цифры могли бы получиться далеко не такими, ведь сам по себе маркетплейс вряд-ли смог бы радовать инвесторов. Вдобавок не забываем про большой долг и про то, что история по-прежнему является убыточной.

На мой взгляд, с переездом у компании всё только начинается и интересно будет посмотреть за трансформацией бизнеса в условиях растущего Финтеха. Пару месяцев назад я сдал свою символическую позицию и планирую возвращаться к OZON уже после переезда. Что касается стоимости, то пока дороговато.

#OZON #ОЗОН