Доллар наводит тень на плетень

Ускорение потребительских цен в США с 2,6% до 2,7% и ставшая на якорь на отметке 3,3% базовая инфляция позволяют ФРС комфортно себя чувствовать при снижении ставки по федеральным фондам на 25 б.п до 4,5% в декабре, однако в обновленных прогнозах многие члены FOMC наверняка умерят свои аппетиты по масштабам монетарной экспансии в 2025, что поддержит гринбэк. Неудивительно, что EURUSD продолжает падать даже на фоне роста шансов продолжения цикла ослабления денежно-кредитной политики на ближайшей встрече центробанка с 86% до 98%.

Вместе с ФРС комфортно себя чувствует и американский доллар. Экономика США уверенно растет даже до запланированных Дональдом Трампом фискальных стимулов и нападений на бюрократию. Остальной мир чувствует себя ни шатко, ни валко и готовится к потрясениям из-за новых тарифов. Инвесторы считали, что республиканец является противником сильного доллара, однако его угрозы в сторону БРИКС сигнализирует, что это не так.

Боюсь, что рынки ошибаются не только в этом. Создается впечатление, что Дональд Трамп – не тот человек, за которого себя выдает. Он сам заявил, что выиграл на продуктах. Слишком высокие цены настолько надоели американцам, что они убрали демократов из власти. Однако снижение налогов, дерегулирование, жесткая анти-миграционная политика и тарифы – это про-инфляционные меры. Инфляция уже начинает разгоняться, правда долговой рынок реагирует на нее меньше, чем в 2022-2023.

Вероятнее всего, это связано с прозрачностью политики ФРС. Ускорение потребительских цен осенью не заставит центробанк отказаться от идеи снижения ставки в декабре, но в январе он, вероятнее всего, поставит цикл монетарной экспансии на паузу. Может ли Федрезерв присесть на обочину раньше? Не думаю. Если бы стоимость заимствований не упала в конце года, Дональд Трамп имел бы возможность воскликнуть: «почему они не сокращают, они сделали это для предыдущего парня», имея ввиду Джо Байдена.

Масла в огонь пике EURUSD способен подлить ЕЦБ. Слабость европейской экономики, политические потрясения в Германии и Франции, рискующие еще больше замедлить ВВП, близость инфляции к таргету и страхи из-за потенциальных тарифов диктуют необходимость не только снижения ставки по депозитам на 25 б.п до 3% в декабре, но и «голубиной» риторики Кристин Лагард.

Однако именно неопределенность в политике и международной торговле может стать сдерживающим фактором для ЕЦБ. Это повлияет на EURUSD. Неспособность евро преодолеть поддержку на $1,0455-1,047 чревата отскоком основной валютной пары вверх. Напротив, уверенный прорыв позволит нарастить сформированные от 1,0615 шорты.