📈 Московская Биржа. Как поживает главный бенефициар от высоких ставок?

Завершаем очередную торговую неделю обзором финансовых результатов МосБиржи по итогам 3 квартала 2024 года. Напомню, что она является бенефициаром высоких процентных ставок и с некоторых пор избавилась от внешних рисков, т.к все санкции в отношении её деятельности на текущий момент уже введены. А теперь к показателям:

— Комиссионные доходы: 14,9 млрд руб (+3,5% г/г)
— Процентные доходы: 24,2 млрд руб (+98,3% г/г)
— Чистая прибыль: 23 млрд руб (+60,8% г/г)
— Скор. EBITDA: 30 млрд руб (+54,9% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

Стоит начать с того, что за отчетный период ЦБ РФ дважды повышал уровень ключевой ставки:

— до 18% в июле
— до 19% в сентябре

📈 На фоне этого процентные доходы МосБиржи выросли вдвое и составили 24,2 млрд руб. Чистая прибыль и скор. EBITDA также показали рост на 60,8% г/г и на 54,9% г/г соответственно. Операционные доходы увеличились на 56,2% г/г — до 40 млрд руб, а за 9М2024 показатель и вовсе составил 110,8 млрд руб, что на 59% выше аналогичного периода прошлого года.

— ROE МосБиржи в 3К2024 составил фантастических 39,7%.

❗️ При этом существенно растут и операционные расходы, которые в 3К2024 составили 11,4 млрд руб (+54,4% г/г), а по итогам 9М2024 — 33,7 млрд руб. (+79,7% г/г). Рост расходов обусловлен тем, что МосБиржа проводит активные траты на свой маркетинг. Компания не экономит средств для продвижения платформы Финуслуги и поступает совершенно логично, в полной мере отыгрывая текущую конъюнктуру.

–––––––––––––––––––––––––––

 Акции МосБиржи подешевели вместе с рынком, какие у них драйверы?

В июне текущего года акции МосБиржи продемонстрировали исторические максимумы, а затем постепенно скорректировались на фоне выпуска нерезидентов и геополитики на 27%. На мой взгляд, потенциал у акций МосБиржи хоть и небольшой, но есть и может реализоваться за счёт:

1. Повышение ключевой ставки

Как известно, ЦБ РФ повысил прогноз по среднему уровню ключевой ставки на 2025 год с 14-16% до 17-20%. В IV квартале ставка была поднята в очередной раз до 21%, а уже в декабре по мнению многих аналитиков она будет повышена до 23%. При этом издание Reuters отмечает, что падение рубля вынуждает Банк России повышать ставку ещё сильнее — до 25%. Исходя из этого можно сделать вывод, что МосБиржа будет иметь все шансы обновить рекорд по процентным доходам.

2. Увеличение объема торгов

Сейчас в информационном пространстве присутствуют дискуссии о том, что МосБиржа допускает возможность запуска торгов в выходные дни, а также рассматривает внедрение круглосуточных торгов. Более того, с января 2025 года также планируется возобновление утренних торгов на срочном рынке, которые будут начинаться с 7:00 вместо 10:00. Все перечисленные варианты предполагают увеличение объемов торгов, а значит МосБиржа будет генерировать ещё больше доходов.

3. Дивиденды

Не будем забывать, что МосБиржа выступает одной из ключевых дивидендных фишек рынка. В прошлом году компания направила на выплаты 65% от чистой прибыли и если произойдет аналогичная ситуация, то потенциальный дивиденд может составить 22,84 рубля на акцию или 12,5% дивдоходности к текущей цене. (Консервативный прогноз по прибыли за 2024 год в районе 80 млрд руб., по факту же можем увидеть и все 90 млрд).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

У МосБиржи всё отлично и фин. результаты тому подтверждение. В будущем ожидаю новый рекорд по прибыли и процентным доходам, т.к высокая ставка с нами как минимум до второй половины 2025 года. Сам рынок закладывает снижение ставки, о чем говорит низкая оценка компании по мультипликаторам (P/E < 5).

Потенциальные риски: геополитика, повышенный налог по примеру Транснефти. Фактор снижения ключа безусловно основной и скажется на прибыли, но в то же время спровоцирует приток средств с депозитов в фондовый рынок. Поэтому для компании даже в негативе можно будет найти позитив.

Целевой уровень по акциям держу в районе 210 рублей, что предполагает небольшой апсайд 15%.

#МосБиржа #MOEX