Макрообзор № 39 (2024)

Это макрообзор за 39 неделю 2024 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В мировом рейтинге стран по денежной массе Китай захватил лидерство с 2011 года. США удерживают второе место.
• США: денежная масса (номинальная) растёт пятый месяц подряд. Рост денежной массы отстаёт от роста цен. Это значит, что реальная денежная масса (РДМ) сжимается: -0,5% по итогам августа. При этом ВВП США растёт: +3,0% по итогам 2 квартала 2024 года.
• Германия: инфляция по итогам августа составила 1,9%. В июле падение реальной денежной массы составило -1,5%. ВВП во 2 квартале незначительно (+0,3%) вырос. Он растёт впервые после 4 кварталов падения подряд.

Экономика России

• Судя по недельным данным, по итогам сентября рынок легковых может составить 157 тысяч штук. Это будет лучший сентябрь за 10 лет. Ожидаемые итоги года 1,64 млн., это тоже рекорд за десятилетие.
• Производство электроэнергии в августе выросло на 0,4%. Несмотря на столь невысокий рост, объём производства за 12-месяцев (скользящий год) установил очередной исторический рекорд.
• Промпроизводство (это около 30% ВВП) в августе выросло на 2,7%. Промпроизводство за последние 12 месяцев (скользящий год) установило новый рекорд.
• Прибыль предприятий в июле приросла на 3,5 трлн рублей. Месяц входит в десятку лучших за всю историю. Прибыль за последние 12 месяцев (скользящий год) в реальном выражении составила 25,6 трлн. в рублях 2021 года.
• Инфляция по итогам сентября может снизится до 8,4% годовых.
• Узкая денежная база в реальном выражении падает, -8,6% годовых.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Рейтинг стран по денежной массе: Китай лидирует с 2011 года

Рейтинг стран по денежной массе мы публиковали в макрообзоре № 36.

А на этом графике можно посмотреть, как положение пяти крупнейших стран (Еврозону посчитаем как страну) менялось по времени.

2004. Япония, Еврозона и США имеют примерно одинаковую денежную массу. Британия и Китая заметно отстают.

2007 год — Еврозона вырывается вперёд, Китай из отстающих стремится к тройке лидеров.

2012 год — Китай выходит на 1 место.

2015 год — Китай с большим отрывом лидирует. США опережают Еврозону.

С тех пор расположение стран по местам в рейтинге не менялось.

Ускорение или замедление роста лучше заметны по логарифмической шкале.

До 2008 года все росли, особенно Еврозона, Китай, Британия.

С 2009 года денежная масса Еврозоны и Британии стагнирует.

С 2013 года замедлился рост денежной массы Китая и полностью прекратился рост в Японии.

Надо учитывать, что всё переведено в доллары по текущему курсу, поэтому колебания курсов тоже вносят свою лепту в динамику показателей.

США: реальная денежная масса падает, ВВП растёт

По итогам августа денежная масса М2 в США выросла: +2,0% к августу прошлого года.

Это уже пятый месяц роста подряд. Рост денежной массы отстаёт от роста цен. Это значит, что реальная денежная масса (РДМ) сжимается: -0,5% по итогам августа.

Падение РДМ продолжается с апреля 2022 года (29 месяцев) и достигло пика в апреле 2023 года (-9%). Сейчас падение замедляется.

РДМ в США более чем за 100 лет приведена на графике.

РДМ в США падала. Но это было падение после бурного роста. Выглядит как возвращение к многолетнему тренду, показанному красной стрелкой (линейная шкала).

Но возможен и другой взгляд.

На логарифмической шкале (см. график ниже) всё выглядит так, словно РДМ в США уже опустилась ниже своего многолетнего тренда.

Это даёт простор для интерпретаций.

Денежная база в США ниже, чем в конце 2021 года.

Так выглядит количественное ужесточение в действии.

Мультипликатор в США (3,7) сейчас ниже, чем в России (3,8).

Если понимать кризис, как стремление банковской системы снизить мультипликатор (= снизить свои риски), то такой кризис сейчас маловероятен. Мультипликатор и без того низкий.

ВВП США во 2 квартале 2024 года вырос на 3,0% ко 2 кварталу 2023 года.

Предыдущая оценка была несколько выше, 3,1%.

Резюме: в очередной раз констатируем, что ВВП в США растёт, несмотря на сжатие РДМ.

Германия: ВВП прекратил падать, РДМ сжимается

Инфляция в Германии по итогам августа составила 1,9%. По предварительным данным в июне денежная масса выросла на 0,7%.

В реальном выражении сжатие денежной массы продолжается с марта 2022 года.

В июле падение РДМ составило -1,5%.

ВВП Германии во 2 квартале 2024 года вырос на 0,3% ко 2 кварталу 2023 года.

Это первый рост после четырёх кварталов падения подряд.

С 2019 года (почти за 5 лет) ВВП Германии вырос на 0,5%.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рынок легковых: сентябрь станет рекордным

По предварительным данным, на 39 неделе в России было зарегистрировано 41,7 тыс. легковых автомобилей.

Судя по этим недельным данным, по итогам сентября рынок легковых может составить 157 тыс. штук.

Это лучший месяц с апреля 2021 года.

Если же учитывать только сентябри, то ситуация ещё лучше.

Месяц станет лучшим сентябрём по объёмам продаж за последние 10 лет.

Ожидаемый годовой объём рынка легковых автомобилей по итогам 2024 года — 1,64 млн.

Электроэнергия в августе: 0,4%

Производство электроэнергии в августе, по предварительным данным, составило 91,0 млрд кВт часов.

Теперь несколько слов о динамике.

Производство электроэнергии в августе выросло всего лишь на 0,4% к августу прошлого года.

Когда рост такой медленный, хочется позитива. И он есть.

Во-первых, месяц стал лучшим августом по производству электроэнергии в истории.

Пусть и ненамного, то производство было выше, чем в августе прошлого года.

Во-вторых, по итогам года мы увидим исторический рекорд.

Причём впервые в истории производство электроэнергии превысит 1,2 трлн кВт-часов.

Промпроизводство: +2,7% в августе

Промпроизводство в августе составило 103,9% к среднему месяцу 2021 года.

Это на 2,7% больше, чем в августе 2023 года.

Среднегодовой темп достиг максимума в марте (6,7%) и с тех пор замедлился до 4,8%.

Промпроизводство за последние 12 месяцев (скользящий год) составило 105% к уровню 2021 года.

Наблюдение:

Даже после замедления среднегодовой рост промпроизводства (4,8%) на таком уровне, который в 2013-2020 годах был недостижимым.

Прибыль предприятий составило 3,5 трлн рублей

Прибыль предприятий* в июле приросла на приличные 3,5 трлн рублей. Это резкий рост по сравнению с просадкой в июне до 0,9 трлн.

В реальном выражении результат заметно скромнее — он уступает даже декабрю 2007 года.

По сравнению с июлем прошлого года (3,8 трлн) нынешний июль на 8% меньше.

Прибыль в реальном выражении (в ценах 2021 года) за последние 12 месяцев составляет 25,6 трлн.

Обратите внимание, до 2021 года прибыль ни разу не поднималась даже до 18 трлн.

Говоря иначе, несмотря на падение, начавшееся с мая 2024 года, прибыль остаётся высокой по историческим меркам.

*-сальдированный финансовый результат (прибыль (убыток) до налогообложения) организаций (без субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений, некредитных финансовых организаций).

Инфляция в сентябре может составить 8,4% годовых

Среднесуточный рост цен с 1 по 23 сентября составил 0,01%.

Если такой рост сохранится до конца месяца, то инфляция по итогам сентября составит 8,4% годовых.

Рост цен за 38-ю неделю (0,06%) заметно меньше, чем за 38-ю неделю прошлого года (0,28%).

Недельная инфляция ниже прошлогодней с 28 недели, то есть, с середины июля.

Именно с этого времени годовая инфляция идёт на снижение. Но в месячных данных это отразилось только с августа.

Узкая денежная база: -8,6% в реальном выражении

На 20 сентября узкая денежная база составила 18,4 трлн рублей.

Это на 1,5% меньше, чем год назад.

Падение замедляется. На 20 сентября -1,5% против -2,0% неделей ранее.

Если бы месяц заканчивался 20 числа, то на 1 октября УДБ показала бы падение в реальном выражении на 8,6%.

Резюме: реальная УДБ в сентябре падает темпом примерно -8,6% годовых.

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

• Выпуск базовых отраслей (около 60% в структуре рынка) в августе;
• ВВП за август по оценке Минэка;
• И другая информация.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии