Узнайте, как можно заработать 43% за год. Забирайте расчет и название инструмента

Я скептически отношусь к номинальным активам из-за риска гиперинфляции. Считаю, что лучшее вложение капитала — это реальные активы. Впрочем, про реальные активы и риски номинальных активов я писал в этих статьях (про номинальные активы, про реальные активы).

Но тем не менее, иногда и в моем инвестиционном портфеле появляются номинальные активы. Появляются они там по двум причинам:

1. Отложить часть капитала для покупки акций в будущем, если я считаю, что акции хорошего бизнеса могут стать еще дешевле. Как правило, это не больше 15-20% от капитала. Я использую флоатеры, фонды денежного рынка или даже просто накопительные счета с хорошей процентной ставкой.
2. Если я вижу, что номинальный актив может принести мне существенную прибыль при минимальных рисках. К такому инструменту я сейчас отношу длинные ОФЗ.

Я расскажу, как я выбираю ОФЗ — по каким критериям и характеристикам, какие ОФЗ можно рассматривать к покупке именно сейчас. Параллельно читателю станет понятно, почему именно сейчас можно ожидать от длинных ОФЗ очень хорошую номинальную прибыль с минимальными рисками.

Эта статья будет очень интересна тем, кто уже привык пользоваться номинальными инструментами, тем, кто держит свои капиталы в банках на вкладах под какой-то процент.

В этой статье очень подробно показано, что капитал, который лежит на банковском вкладе можно использовать намного эффективнее с теми же, или даже меньшими инфраструктурными рисками.

Сразу оговорюсь, что данная статья и данный расчет не является никакой инвестиционной рекомендацией, ни индивидуальной, ни общей. Инвестор, который решит воспользоваться этим расчетом, будет действовать на свой страх и риск.

Итак, какие показатели и характеристики мне важны?

Я делаю расчет на примере ОФЗ ПД 26240, именно эту облигацию я считаю оптимальной к покупке на данный момент времени (25 сентября 2024г.).

ОФЗ ПД (постоянный доход) — облигации федерального займа, выплаты по которой гарантируются государством. Если будет дефолт по ОФЗ то, скорее всего, банковским вкладам так же будет, мягко говоря, не очень, и никакое страхование вкладов ничего не сможет компенсировать. Это я про инфраструктурные риски. Вся остальная статья будет посвящена расчетам годовой потенциальной доходности от владения данной облигацией.

Вводные данные, их я подгружаю из Quik в автоматическом режиме:

Цена последней сделки  — 544,43 руб.

Ставка доходности  — 16,11%

НКД  — 8,25 руб. (Накопленный Купонный Доход).

Размер купона  — 34,9 руб. (купон у этой облигации будет платиться 2 раза в год, т.е. годовой купон 69,8 руб.)

Дней до погашения  — 4326, это 11,85 года (или 11 лет 10 мес).

Т.е. через 11,85 лет облигация будет погашена и инвестору будет выплачен ее номинал — 1000 рублей. Но я не собираюсь держать ее до погашения столько времени. Ставку я делаю на другое, читайте ниже.

Тут важно отметить, что облигацию, которая стоит 1000 рублей, сейчас можно купить за 544, 43 руб. Эта облигация сейчас торгуется за 54,443% от своего номинала.

Дюрация  — 2449 дней

Дюрация - это срок погашения обязательств с учетом промежуточных выплат и сроков этих промежуточных выплат. Важно, на сколько быстро инвестор начинает получать промежуточные платежи — купоны, какой их размер к этому обязательству, и какой уровень ставок.

У любой купонной облигации дюрация будет меньше срока до погашения. По смыслу — это некий усредненный срок погашения обязательства перед инвестором.

Т.е. сумму выплат, которые инвестор планировал получить к моменту погашения облигации, он получит намного раньше, за счет того, что может реинвестировать купоны по какой-то текущей ставке.

Если ставка доходности растет, то дюрация уменьшается, если ставка доходности падает, то дюрация увеличивается.

Если вы выбираете одну облигацию, то на дюрацию можно не смотреть. Если вы будете строить стратегию управления для большей максимизации прибыли, то это довольно важный показатель, но как его использовать правильно в двух словах не расскажешь. Напишу о дюрации как-нибудь в другой статье.

Теперь, данные которые считаются и пересчитываются в реальном времени:

Pтек = цена последней сделки + НКД (накопленный купонный доход).

Pтек (Р текущее) — это та цена, которую вы заплатите за эту облигацию при покупке

Pтек = 544,43 + 8,25 (НКД на 25.09.24г) = 552,68 руб.

Важно выбирать облигацию у которой небольшой НКД. Т.к. когда будет выплачиваться купон по облигации, то для большинства инвесторов он будет облагаться налогом 13%. Если вы купите облигацию у которой, например, выплата купона через неделю, то продавцу облигации вы заплатите весь накопленный НКД, который будет почти равен купону по этой облигации. Пройдет неделя, вам выплатят этот купон, но выплатят его за минусом налога. Вы фактически потеряете деньги из-за налогов.

Поэтому, при прочих равных, нужно выбирать облигации с минимальным НКД на момент покупки.

Доходность купонов к текущей цене (отношение выплаченных купонов к текущей цене), Купоны/Ртек (здесь и далее все расчеты без учетов налогов, как показывает практика процент налога у всех разный, кто-то их совсем не платит)

Этот показатель показывает какую доходность в процентах инвестор будет получать в виде купонов относительно тех денег, которые вложит в эту облигацию.

Купоны/Ртек = (34,9*2)/552,68 = 12,63%

Этот показатель важен тем, что показывает, какую доходность я буду получать на вложенные средства до момента/события, которое я жду. Эта доходность гарантированная как по времени так и по сумме.

Да, на вкладах сейчас можно получать большую доходность, но я покупаю длинные облигации ОФЗ не ради этой доходности, читайте далее.

Облигации хороши тем, что заранее известна структура выплат (купоны и номинал), их размер и сроки.

Когда все эти показатели известны можно по формуле посчитать P (последняя цена сделки)

По этой формуле рассчитываются все облигации.

Когда вы хотите купить облигацию, открываете стакан, таблицу параметров облигаций в QUIK или любой другой ресурс/сервис, то видите доходность к погашению по определенной цене, знайте, что доходность рассчитывается именно по этой формуле.

Структура облигации известна: когда и какие купоны будут выплачены и какой номинал известно, сроки также известны.

Далее, у вас известна P(последняя цена сделки), программа подставляет ставку доходности и образует равенство.

Т.е. когда вы указываете цену по которой вы готовы купить облигацию, каждый раз происходит решение этого уравнения.

Получается, что ОФЗ 26240 торгуется сейчас по ставке доходности 16,11% и стоит P = 544,43 руб, тогда

Pтек = 544,43 + 8,25(НКД) = 552,68 руб.

Чтобы посчитать потенциальную доходность, необходимо рассчитать будущую цену - Pбуд.

Давайте рассмотрим несколько вариантов, какая цена может быть через год у этой облигации.

Вариант 1

Допустим ставка доходности не изменится и останется на уровне 16%.

Тогда Pбуд1 будет равняться текущей цене через год (Pтек через год) с учетом оставшихся выплат купонов. Структура выплат не изменится, просто станет на два купона меньше. Ставка доходности тоже не изменится. Но эта текущая цена через год (Pтек через год) для нас сегодня является будущей ценой (Pбуд).

Таким образом Рбуд = текущая цена облигации через год (Pтек через год) (Ртек мы считаем по формуле выше) + 2 Купона (за год владения облигацией инвестору заплатят два купона) + НКД

Рбуд1 = 563,21+2*34,90+8,25 = 641,26 руб.

Вариант 2

Допустим ставка доходности изменится и упадет на уровень 12%.

Снижение/повышение ключевой ставки зависит от действий ЦБ. Если ЦБ снизит ключевую ставку, то снизится и ставка доходности облигаций и вкладов. Действия ЦБ зависят от инфляционного давления (в теории). Но ставки на высоком уровне губят экономику, поэтому рано или поздно ставки снижаются.

Вот кстати график изменения ключевой ставки с 2013 года

После периодов высоких значений ключевой ставки, всегда наступали периоды снижения ставки. Так в любой экономике, не только в России.

Вернемся к нашим баранам)

Если ставка через год станет не 16%, а 12%, то Pбуд будет какой-то другой. Какой?

Все аналогично считается по вышеуказанному алгоритму и формуле, только ставку подставляем 12%

Pбуд2 = 717,01+2*34,90+8,25 = 795,06 руб.

Вариант 3

Инфляционное давление растет, ЦБ закручивает гайки по полной, поднимает ключевую ставку настолько, что ставка доходности облигации вырастает до 20%.

Я специально прогнозирую ставку доходности ОФЗ через год симметрично от фактической на 4%. Т.е. фактическая ставка — ставка 16% — это 1 вариант, вариант 2 — ставка 12%, вариант 3 — 20%. Это нужно для того, чтобы показать вам магию асимметричности риска при равном изменении ставки доходности.

Итак, ставка доходности облигаций 20%.

Все аналогично считается по вышеуказанному алгоритму и формуле, только ставку подставляем 20%. Получаем будущую цену:

Pбуд3 = 454,16+2*34,9+8,25 = 532,21

Pтек нам известна, по этой цене мы прямо сейчас можем купить эту облигацию.

Pбуд я посчитал для трех разных сценариев развития событий в будущем:

• вариант 1 — ставка не изменится, будет 16%;
• вариант 2 — ставка упадет и составит 12%;
• вариант 3 — ставка вырастет и составит 20%.

Соответственно, для каждого варианта получились разные будущие цены - Pбуд.

Еще раз повторюсь, я считаю для текущего времени как бы Pбуд, но для облигации через год с оставшейся структурой выплат — это Ртек на будущий момент времени, через год (Pтек через год).

Зная Pбуд сейчас, которую вычислили как Ртек, но через год (Pтек через год), можно посчитать потенциальную доходность от владения за период. В нашем случае — это ровно год.

Потенциальная доходность считается по формуле:

Dпот = (Pбуд-Pтек)/Pтек

Таким образом, считаем потенциальную доходность для каждого варианта.

Вариант 1 (ставка доходности не изменится и останется на уровне 16%):

Dпот1= (641,26-552,68)/552,68 = 16,02%

Т.е. при первом варианте развития событий инвестор за год заработает 16%.

Это уже сопоставимо с текущими ставками на банковских вкладах. Да меньше, но….)! Самые терпеливые и усидчивые, кто дочитал до этого момента, вы молодцы!, вам осталось еще немного, самый смак, ради которого все затевалось — это второй вариант развития событий.

Вариант 2 (ставка доходности упадет на уровень 12%):

Dпот2=(795,06-552,68)/552,68 = 43,85%

Да!, если ставка доходности упадет, то инвестор заработает за год 43,85% к своим инвестициям в эту облигацию.

Это то, ради чего делаются все эти рутинные расчеты по различным активам. Чтобы посчитать потенциальную доходность. А потом сравнить с потенциальной доходностью других активов и выбрать лучший актив!

Эта доходность гарантирована по сумме, но не гарантирована по времени.

Вариант 3 (ставка доходности облигации вырастает до 20%):

Dпот3=(532,21-552,68)/552,68 = -3,7%

В этом случае потенциальная доходность от владения этой облигацией составит минус 3,7%. Да, печально.

В защиту 3 варианта могу сказать, что:

• есть еще приемы (на самом деле, целая стратегия), как получив даже этот небольшой убыток сделать так, что потенциальная доходность от снижения ставки (а когда-нибудь она снизится) станет еще больше по сравнению с тем, как если бы ЦБ сразу начал снижать ставку и события развивались бы по 2 варианту. Но в рамках этой статьи, которая, наверное, получилась и так довольно сложная для не погруженного читателя, я рассказать об этом не смогу.
• если ставка не будет снижаться в течении этого года (вариант 1), или даже вырастет, как в третьем варианте, у инвестора появится возможность докупить еще этих облигаций (а может быть и других) по ценам даже ниже первоначальных, что приведет к еще большей потенциальной доходности.

Поэтому соблюдайте элементарный риск менеджмент, не вкладывайте свой капитал в один инструмент, и на 100%. Можно оставить часть капитала просто на вкладе, накопительном счете, флоатере или фонде денежного рынка. Размещая капитал в этих инструментах, очередное повышение ключевой ставки не скажется на переоценке их стоимости.

Мы, в любом случае, не можем полагаться на какой-то один вариант, как “стопудовый”. Мы не можем угадать действия ЦБ, мы вообще ничего предсказать не можем. Иногда получается угадывать, но систематически мы этого делать не можем. Знать бы, когда ЦБ точно будет повышать/понижать ставку и на сколько — можно было бы даже в долг взять у знакомых и кредитов набрать:) (это не совет, это шутка!).

Но мы можем сделать прогноз по различным вариантам развития событий и взвесить риски того или иного сценария.

Вот и получается, что если ставка упадет до 12% то инвестор заработает 43,85%, если ставка вырастет до 20%, то инвестор потеряет 3,7%.

Причем это убыток только на цифрах, если инвестор не будет продавать облигации, то он продолжит получать купонный доход. А ставку, рано или поздно опустят.

Или в крайнем случае, инвестор может дождаться выплаты номинала в 1000 рублей.

У рассматриваемой ОФЗ 26240 до погашения осталось 24 купона по 34,9 руб.

Можно и так подойти к оценке потенциальной доходности от владения этой облигацией, если инвестор планирует держать облигации до погашения, т.е. почти 12 лет. Тогда:

Ртек = 552,68 руб

Pбуд = 24(купона)*34,9(размер купона)+1000(номинал) = 1837,6 руб. Это без реинвестиции купона, будем считать, что полученные купоны мы просто тратим. Ухуу! пассивный доход! Хотя могли бы реинвестировать купоны под какой-то процент.

Dпот = Pбуд-Ртек = 1284,92 руб.

Dпот% = ((Pбуд-Ртек)/Ртек) = 232,49%, если пересчитать в годовой процент, то этот процент нужно умножить на 365/Тинв (время инвестиций в днях)

Dпот%год =232,49%*(365/4326)=19,62% годовых

Эта доходность гарантирована, как по сумме, так и по времени, потому что купоны гарантированы и график их выплат известен.

Асимметричность риска при равном изменении ставки доходности

Еще очень важно отметить, что в прогнозах закладывается симметричное изменение ставки на 4% в обе стороны, а какой достигается эффект!

Обожаю эту нелинейность риска!

Это ровно то, что я пытаюсь рассказать в своих статьях и телеграмм канале. Доход в инвестициях приходит тогда, когда вы начинаете считать свои риски, когда вы начинаете ими управлять. Чем меньше рисков вы на себя берете, тем больше вы зарабатываете.

Вы не можете предсказать будущее, глобально вы не можете на это будущее повлиять, но вы всегда можете просчитать свои риски и принять правильное решение.

Все эти утверждения справедливы и находят подтверждения в любых сферах жизни и для других финансовых инструментов, и в акциях, и в опционах.

Все эти расчеты я делаю не вручную, все автоматически подгружается в Exel из QUIK и считается в режиме реального времени.

ОФЗ 26240 является оптимальной покупкой для меня на данный момент времени. Я выбрал эту облигацию по характеристикам, которые важны для меня.

Для кого-то будут важны другие характеристики. Например, показатель Доходности купонов к Текущей цене (Доходность Купоны/Ртек) — больше интересен тем, кому не интересна переоценка из-за снижения ставки, а важнее получать более высокую доходность за счет выплаты купонов.

Не смотря на то, что ключевая ставка ЦБ одинаково действует на все финансовые инструменты, финансовые инструменты имеют разные характеристики. Поэтому вот так “сходу” понять, что выгоднее купить — не получится. Не верьте тем, кто определяет потенциальную доходность и возможные риски «на глазок».

Все надо считать, любой финансовый инструмент можно и нужно оцифровывать по различным показателям.

Все множество финансовых инструментов возможных для вас к инвестированию нужно сравнивать между собой по этим оцифрованным показателям и только тогда вы сможете понять, какой вариант именно для вас лучший.

В этой статье я показал вариант расчета и выбора облигации по потенциальной доходности на временном промежутке в один год. В своих расчетах, в таблице я смотрю еще на окно в 2 года. Иногда смотрю на другие показатели для того, чтобы выбрать лучшую облигацию по другим параметрам.

Если вам стало интересно и вы хотите получить расчет по всему множеству длинных ОФЗ ПД (постоянный доход), я готов с вами поделиться моей таблицей.

Для этого нужно перейти по ссылке в телеграмм и написать “хочу расчет” (не волнуйтесь, это бесплатно), в ответ вы получите инструкцию, как получить таблицу с расчетами по всему множеству длинных ОФЗ ПД.

Если вы хотите научиться самостоятельно делать подобные расчёты по облигациям, то обращайтесь по ссылке в телеграмм за консультацией.

Спасибо, что дочитали до конца, надеюсь, мне удалось донести до вас несколько толковых мыслей и навести на правильные размышления.

Подробнее о инвестициях в финансовые инструменты на моем канале в Телеграм.