Баланс спроса и предложения на рынке нефти

Одно из главных заблуждений в оценке баланса спроса и предложения нефти является переоценка роста предложения вне ОПЕК+ и как следствие — неадекватная оценка баланса нефти.

На самом деле весь рост предложения вне ОПЕК+ компенсируется сокращением добычи в расширенном составе ОПЕК+.

По состоянию на 2023 среднедневная добыча стран ОЭСР составила 30.77 млн б/д, Китай – 4.52 млн б/д, а Латинская Америка – 6.96 млн б/д (обеспечивают основной вклад в прирост добычи вне ОПЕК+).

Совокупная добыча по всем странам вне ОПЕК+ составила 51.84 млн б/д в среднем за 2023.

На 3кв24 страны ОЭСР добывают 31.64 млн б/д, Китай – 4.53 млн б/д, Латинская Америка – 7.29 млн б/д, а совокупная добыча к 3кв24 выросла до 53.12 млн б/д или +1.28 млн б/д, из которых США добавили 0.63 млн б/д, Канада – 0.23 млн б/д, а Латинская Америка – 0.33 млн б/д.

Плюс еще 8.3 млн NGL добычи от стран вне ОПЕК+, баланс которой не меняется.

За это время расширенный состав стран ОПЕК+ сократил добычу на 1.3 млн б/д, в итоге чистое сальдо равно нулю.

Одновременно с этим спрос растет, несмотря на тезисы «о замедлении глобального спроса».

Спрос на 3кв24 оценивается на уровне 104.8 млн б/д vs 102.2 млн б/д годом ранее (+2.3% г/г), 99.5 млн б/д в 3кв22, 100.5 млн б/д в 3кв19 и всего 91.8 млн б/д в 3кв14.

Среднегодовой темп роста мирового спроса на нефть в 2015-2019 составил 1.85% в 3 квартале, т.е. сейчас интенсивность роста спроса выше, чем средне-историческая норма и соответствует темпам роста в 2022-2023 (2.4% г/г).

Что касается баланса спроса и предложения. В 2017-2019 средний дефицит составлял 0.3 млн б/д (сокращение стратегических и/или коммерческих запасов нефти в темпах до 100 млн баррелей в год).

В 1П20 из-за локдаунов профицит составил в среднем 8.15 млн б/д, что позволило накопить глобальные запасы (с учетом запасов в плавучих хранилищах) на 1.5 млрд баррелей. С 3кв20 по 1кв22 включительно средний дефицит был 1.27 млн б/д (сокращение общемировых запасов на 800 млн баррелей).

Далее с 2кв22 по 1кв23 профицит в среднем 0.64 млн б/д (рост запасов на 233 млн баррелей), а с 2кв23 по 3кв24 дефицит в среднем 1.3 млн б/д (сокращение запасов на 700 млн б/д).

Запасы вернулись практически к уровню 2019.

С начала 2024 наблюдается расширение дефицита нефти: 0.7 млн б/д в 1кв24, 1.3 млн /д в 2кв24 и рекордные в современной истории 2.6 млн б/д в 3кв24.

В итоге, сейчас не профицит нефти, а рекордный дефицит нефти в современной истории из-за стагнации добычи (рост добычи вне ОПЕК+ компенсируется сокращением добычи в ОПЕК+) при росте спроса в темпах выше тренда.

В итоге тезис мировых СМИ о профиците нефти из-за роста добычи и сокращении спроса является полностью фальшивым (по крайней мере в моменте на данном этапе), что и требовалось доказать.

Стагнация спроса с тенденцией на сокращение в развитых странах — это правда, но в развивающихся спрос пока растет.

https://t.me/spydell_finance