Неудачники последних лет. Стоит ли подбирать их акции?

Смотрю я на текущий рынок и вспоминаю блогеров, которые учили тому, что «инвестировать — это просто» и что «акции обязательно отрастут».

А некоторые акции тем временем бурят очередное дно — они упали ниже уровней 2022 года, что еще недавно казалось просто немыслимым. Кто эти неудачники и стоит ли их подбирать?

Газпром. Самая спорная компания в этом списке — несмотря на убытки, рост долга и отсутствие дивидендов «народные» акции по-прежнему популярны. Многим казалось, что ниже падать уже некуда, однако Газпром превзошел эти ожидания.

И драйверов для роста пока не видно — европейский рынок почти потерян, а китайцы с «Силой Сибири — 2» явно не спешат. Компанию худо-бедно спасает ее «дочка» — Газпромнефть платит щедрые дивиденды, львиную долю которых получает газовый гигант.

РусГидро. В прошлом году капитальные затраты выросли до 193 млрд., а в этом вырастут до 247 млрд. рублей. Своих денег на это не хватает, поэтому компания активно занимает — долги растут, а по текущей ставке обслуживать их очень накладно.

По хорошему от дивидендов нужно отказаться, но тут пока не все ясно. Руководство переложило ответственность на акционеров, предложив им «вилку» — либо не платить, либо выплатить 0,77 рублей на акцию. Но раньше 2025-2026 годов позитива тут я бы не ждал.

Норникель. В непростой период компания продолжила платить дивиденды. А для этого руководство не придумало ничего лучше, чем просто взять деньги в долг — в этом году на обслуживание долгов уйдет 128 млрд. рублей!

Сейчас Норникель работает на банкиров, и конца и края этому пока не видно. Чтобы ситуация выправилась, нужен целый ряд факторов — рост цен на палладий и никель, ослабление рубля и отмена экспортных пошлин. Печально, но отличную компанию просто выдоили.

АЛРОСА. Мало ей было санкций, так еще и вся отрасль угодила в глубокий кризис. Продажи алмазов падают по всему миру, в том числе и из-за лабораторных камней — например, в США их доля выросла до 57% (если считать в объемах).

Поэтому в 1 полугодии выручка снизилась на 5%, а прибыль – сразу на 34%. При этом дно еще не пройдено — возможно, компания приостановит продажи на пару месяцев, что скажется на годовой прибыли. Отсюда и низкие дивиденды — руководство перестраховывается и копит подушку.

Сегежа. Попала в идеальный шторм — потеря европейского рынка, санкции, огромный долг и высокая ключевая ставка. В итоге компания превратилась в зомби — весь ее денежный поток уходит на выплаты процентов.

Но этих денег все равно не хватает — долг/EBITDA вырос уже до 10х. При этом помощи ждать не от кого, ведь ее «мама» сама в долгах как в шелках. Есть лишь два выхода — договориться с кредиторами и провести допэмиссию. В общем, акционерам тут не позавидуешь..

Мечел. Настоящий фильм ужасов — убыток в 1 полугодии вырос в 5 раз, заводы в Литве и Швейцарии пришлось списать, а долг достиг 240 млрд. рублей. При этом 100 млрд. нужно отдавать уже в этом году, но как это сделать, если баланс отрицательный?

У таких историй просто нет дна, и по факту ее может спасти только помощь правительства. В компании работает 53 тысячи человек, поэтому обанкротиться ей не дадут — правда инвесторам от этого легче не станет. Остается только шутить :)

Если же говорить обо мне, то из этого списка у меня есть только Норникель. Я еще помню те золотые времена, когда он был одной из лучших российских фишек. И проблемы компании вполне решаемы — нужно лишь отказаться от дивидендов и снизить издержки. Но в ближайшие пару лет не стоит ждать от нее чудес.

Остальные компании я обхожу стороной — от Газпрома избавился еще в 2022 году, а от Сегежи — в начале этого года. По первому зафиксировал небольшой минус, а по второй — около -30%. Не вижу смысла ловить «падающие ножи» там, где не видно никаких перспектив.

Иногда победители продолжают выигрывать, а проигравшие — проигрывать.

*****
Еще больше статей вы найдете на канале Финансовый Механизм